◆本周伦敦金涨幅2.9%，伦敦银涨幅6.42%。金银比从上周的65回落至62，10年期TIPS回落至1.95%，10年期名义利率回落至4.31%（2年期3.81%），美元指数录得98.7。
　　◆此前，黄金最低回落至4100美元，接近去年12月加速上涨之前平台，我们判断第一波流动性收缩已经较为充分，后续如果出现美股加速下跌、全市场资产共同抛售的情形，我们认为黄金可能出现二轮抛售，下方第一支撑位4000美元一线，第二支撑位3750美元，3500美元是我们判断的绝对底部。然而，周五晚美股破位下跌、但金银同步反弹的走势，或暗示避险情绪的回归。我们此前路演中反复提及，此次地缘政治无论以哪方妥协，黄金终点都将上涨，故从策略维度黄金已经具备第一波的抄底价值。经过本周反弹，我们认为前低暂已难破。
　　◆本周地缘政治持续反复，周末美伊谈判再度破裂，特朗普甚至祭出封锁海峡威胁，伊方则拒绝接受美方提出的“共同管控”方案，坚持保留对该海峡的控制权，并称有权向过往船只收取“通行费”。地缘政治角度看，“最差的情形”已经越来越成为小概率事件，我们认为不必再押注流动性收缩带来的黄金下跌，即便有，也可以通过白银、原油等资产进行对冲。然而从中期来看，愈发需要关注当海峡谈判拖长对于经济的负面压制，尽管资产计价较为乐观，但是在4、5月陆续出炉的经济数据若逐步走差印证，则贵金属板块仍可能较为承压，不过此时金银比策略可能价值有所体现。
　　◆我们仍然坚持，黄金高波下可以博反弹，但是趋势上涨必然需要时间消化目前的高波，才更为稳健。我们仍然不改中期判断，黄金以区间震荡为主，下跌风险未能完全出清，但已具买入性价比。白银方面，则承担了更大的弹性与波动，但我们仍然认为金银比处于向上修复通道。