金属价格强于股价，也表现了金属基本面普遍向好，股价主要承压宏观压力。下周关注美伊谈判。寻找地缘利多和宏观影响小的品种。持续关注铝金锂稀土，距离调整结束反弹不远的钨钽等。此外关注锂电以及科技成长相关新材料涨价标的。五日领涨金属：稀土、钯、白银、铅、铝等。
　　有色金属（801050）申万一级行业指数本周涨幅5.77%，排名第7。本周申万二级行业指数，小金属（+8.06%），金属新材料（+7.64%），能源金属（+5.45%），工业金属（+5.62%），贵金属（2.75%）。
　　本周最大涨幅个股：和胜股份（002824），本周涨幅24.48%。主营业务是新能源业务和消费电子业务。公司的主要产品是新能源汽车电池下箱体、储能箱体、电池下箱体配件、热管理系统组件、模组结构件、电芯外壳等电池结构件产品、防撞梁、底盘门槛梁、手机中框和背板、平板电脑中框和背板、笔记本电脑外壳与其他金属外观结构件，电脑硬盘磁碟臂、激光打印机感光鼓等消费电子精密结构件，服务器、数据中心等智能终端的金属结构件以及移动电源外壳等消费电子外观结构件、淋浴房、婴儿车、吸尘器、铝表面处理加工、铝棒受托加工。
　　本周最大跌幅个股：利源股份（002501），本周跌幅-5.10%。主营业务是汽车轻量化产品、新能源产品、工业铝型材、建筑铝型材、铝合金深加工产品及轨道交通装备部件的研发、生产与销售业务等。公司的主要产品是汽车轻量化产品、新能源产品、轨道交通装备部件、工业铝型材、建筑铝型材、铝合金深加工产品。
　　有色金属本周涨幅最大是镨钕氧化物（+4.93%）。核心驱动在于原料端供应持续刚性收紧。受冬季及春节影响矿山开工率低，叠加环保严查与开采指标未下达，导致钨精矿市场流通货源极度紧缺。上游短缺直接冲击APT生产，企业因买矿难且成本高企而开工受限，粉末厂采购难度激增。在产业链集体调价传导成本压力下，多家钨企长单报价大幅上调，进一步提振市场，推动钨价进一步上涨。
　　有色金属本周跌幅最大是钴（-3.17%）。价格变化主要受市场情绪转变与供需博弈共同影响。一方面，前期价格持续冲高后，贸易商获利了结意图增强，现货市场出现集中让利甚至低价抛售现象，加剧看跌情绪。另一方面，下游磁材企业面对高位原料成本，采购策略谨慎，导致需求支撑不足。此外，政策端引导行业理性定价、反“内卷”，也抑制了投机热度。此外，节后分离厂开工恢复带来的短期供给宽松，也向下游传导了价格压力。
　　基本金属：1）铜：4月10日SMM进口铜精矿指数继续下跌至-78.04美元/干吨，铜精矿紧张逻辑仍在继续发酵。美元大幅回落，金属价格普遍反弹。回升的铜价对下游消费有一定程度抑制，下游开工率小幅回落。本周国内社会库存下降4.8万吨至31.94万吨。LME累库幅度放缓，COMEX持续去库，全球库存持续下降。精废价差利于精铜消费。C-L价格溢价扩大。短期看，铜价底部支撑较强，关注铜价回升之后去库幅度。短期依然宏观主导。长期看涨逻辑没变。关注紫金矿业/洛阳钼业/宏达股份/铜陵有色/河钢资源/中国有色矿业/江西铜业/五矿资源/中矿资源/西部矿业/云南铜业/金诚信等。2）铝：SMM统计截至4月9日电解铝社会库存142.2万吨，环比+3.5万吨，持续累库，库存已来到近三年高位。截至4月9日LME铝库存下行至39.9万吨，为近几年较低位。近期美伊达成临时停火协议，但中东局势仍有反复，海外电解铝供应紧张，现货升水高位。内外价差或将导致国内铝材进口减少和出口增加，从而改善国内供需状况。我们看好供给扰动下全年铝价走势，关注云铝股份/神火股份/中国宏桥（H）/创新实业（H）/天山铝业/中国铝业/南山铝业国际（H）/宏桥控股/焦作万方/中孚实业等。3）镍：消费疲弱，国内累库。印尼RKAB配额收紧、矿价持续攀升、硫磺断供风险等支撑下，镍价相对抗跌，区间震荡。
　　小金属：1）锂：4月新车型发布，动力电池消费预期偏乐观。储能高景气。本周锂价小回落之后，下游采购积极性提升。短期依然津巴布韦及江西矿山左右市场情绪。需求再次崛起是主线，供应扰动强化趋势，中长期乐观。2）钴：刚果金发货不及预期，钴中间品集中到港时间或后移至6-7月。随着库存持续下降到危险边界，钴价上涨潜力大。3）钨：海外溢价继续扩大到40%左右。一季度国内仲钨酸铵企业产量同比下降5.7%左右，供需错配难解决。随着下游库存消耗重新进场采购，钨价有望迎来新一轮上涨。关注：中钨高新、佳鑫国际资源、厦门钨业、翔鹭钨业、章源钨业，海外钨资源标的EQR/ALM等。4）钽：下游畏高，矿价承压。长期错配不变，短期调整，中长期维持看涨。
　　贵金属方面，市场进入滞胀和宽货币交易阶段。黄金方面，美伊谈判未取得实质性进展，仍陷僵局，原油价格运行中枢依旧较冲突前显著上涨，滞胀预期驱动金价走强。货币政策方面，特朗普派系官员哈塞特强调利率应当更低，且确信沃什将在5月份出任美联储主席。我们认为沃什在就任前的表态将较市场预期鸽派，驱动金价回升。官方储备和投资需求同步改善。我国央行连续第十七个月增持