26年AI终端创新与算力建设持续推进，驱动全球晶圆厂资本开支持续增长，展望26-27年国内先进逻辑及存储产线扩产有望提速，设备国产化率迎来从1到N提升阶段；国产算力需求持续高增，海光及沐曦26Q1彰显高增长态势；26Q1存储合约价延续高增，大厂26年盈利预期乐观，结构性紧缺机会凸显；消费及车规等市场温和复苏，各类SoC厂商持续发力端侧AI落地。建议关注受益于供需紧张的存储、扩产周期的设备材料、需求持续向好的算力及代工等，同时建议关注各科创指数和半导体指数核心成分股。
　　3月A股半导体指数跑输费城半导体指数及中国台湾半导体指数。半导体（SW）行业指数-14.87%，电子（SW）行业指数-13.51%，同期费城半导体指数/中国台湾半导体指数-6.30%/-12.96%。
　　行业景气跟踪：需求或受存储涨价影响，预计存储供给持续紧张。
　　1、需求端：26年受制于存储涨价，AI终端创新与算力建设是亮点。手机：counterpoint预计2026年全球手机销量将同比-12.4%，中低端安卓手机下降压力较大，关注各大手机品牌AI手机新品迭代。PC：25Q4全球出货量同比+9.6%，符合预期，26年有存储压力，26-27年AIPC升级周期望启动。可穿戴：25Q4全球AI眼镜出货同比高增525%，预计26年全球AI眼镜销量达1600万台；持续关注智能眼镜、AI耳机等新形态终端创新，例如OpenAI新品、国内阿里/字节等龙头创新。服务器：26Q1 CSPs需求推升服务器DRAM采购，短期供给仍紧缩，26M3信骅营收10.1亿新台币，同比+34%/环比持平。汽车：年初行业进入季节性调整期，26M1国内汽车产销量环比回落。传统燃油车与新能源车表现分化，新能源板块受春节假期及补贴退坡预期影响，短期需求有所走弱。
　　2、库存端：功率MCU及模拟DOI环比下降，库存调整基本完成。25Q4海外手机链芯片大厂平均库存环比上升但DOI环比下降；PC链芯片厂商25Q4库存及DOI环比增长。TI与NXP库存备货支撑业务需求或增长，ST与安森美实现去库存且优化成效显著，均与业务战略或市场需求相匹配。
　　3、供给端：2026年全球晶圆厂资本开支持续增长，国内先进及成熟制程扩产均可期。1）存储方面，预计2026年DRAM和NAND资本开支增长，但预计整体位元产出有限。①预计2026年DRAM资本支出增长14%，三大原厂面向1c制程及HBM4扩张。②预计2026年NAND资本支出增长5%，主要系铠侠BiCS9/BiCS8研发量产及美光G9和eSSD。考虑到洁净室空间限制，DRAM及NAND位元增长有限。③国内存储原厂预计持续扩产，市占率有望持续提升；2）逻辑方面，2026年全球晶圆代工资本支出的年增长预估为13%，多数企业的资本支出呈现小幅成长或持平状态，资金主要投向先进工艺产能，成熟制程工艺仍然处于积极扩产态势；中芯/华虹等明年持续有新增产能释放。
　　4、价格端：26Q2 DRAM和NAND合约价预计环比持续上涨，NAND涨幅将超过DRAM达70-75%。DXI指数近期涨势放缓。现货价方面，3月DRAM出现回调，目前供需紧缺仍较高，预计不影响后续价格走势。NAND价格近期涨势强劲，数据中心对NAND需求持续增长，同时原厂扩产重心在DRAM与HBM，预计后续价格仍强劲。合约价方面，26Q2预估整体一般型DRAM合约价格仍将季增58-63%。NANDFlash市场持续由AI、数据中心需求主导，全产品线连锁涨价的效应不减，预计第二季整体合约价格将季增70-75%。
　　5、销售端：本轮半导体周期从23M2开始环比持续复苏，主要系AI需求持续旺盛拉动，26M2全球半导体销售额887.8亿美元，同比+61.8%/环比+7.7%，美洲及亚太同环比增长，2025年全球半导体销售额7956亿美元，同比+26.2%，预计2026年全球销售额9754亿美元，同比+26.3%。中国半导体销售额占全球比重整体呈下降趋势，主要系国内AI链贡献占比小于美洲，未来随着国内大厂资本开支增长，中国半导体销售额有望持续增长。
　　产业链跟踪：存储及AI新品需求旺盛，设备受益晶圆厂厂扩产周期。
　　1、设计/IDM：AI带动相关芯片需求，关注算力芯片和板块复苏下边际提升。
　　1）处理器：NV和博通展示乐观需求预期，海光和沐曦26Q1预告彰显高增长态势。NV预计26年全球主要CSP及超大规模企业Capex约7000亿美元，Vera Rubin计划26H2启动量产发货。博通的六个主要客户在XPU上持续加码，业务势头将持续强劲，预计2027年仅来自AI芯片的营收将远超1000亿美元。国内算力公司方面，海光26Q1营收40.34亿元，同比+68%/环比-17%，扣非5.97亿元，同比+35%/环比+22%。沐曦股份26Q1预计营收4-6亿元，同比+24.84%~87.26%，归母净利润预计亏损9076万至1.82亿元。国内算力芯片公司预计2026年整体保持高速增长态势。
　　2）SoC和MCU：部分公司发布涨价函，关注端侧AI落地发展机遇。MCU方面，2月台系MCU厂商月度营收表现分化，中微半导发布涨价函。S0C方面，国内S0C公司25年业绩普遍实现高增，瑞芯微等面临的DDR缺货、成本上涨带来的扰动正逐步缓解，行业亦存在传导性涨价现象;目前各S0C厂商新品迭代和量产节奏仍在推进，积极发力AI耳机、手表、音响、智能家居等多AI应用场