核心观点：利空阶段落地+信贷或边际走弱+曲线陡峭+TL技术突破=博弈曲线走平。策略建议：5-7Y二永债+3Y国企地产债。
　　3月PPI同比回正，30年国债利率将如何演绎？利空阶段落地+信贷需求或走弱+超长端赔率充足+TL技术突破=关注30债波段走强可能。1.PPI利空阶段性落地。市场对PPI回正已有充分预期，本次读数未超预期，且输入性通胀为主要拉动，内需修复仍待验证，通胀数据对债市的利空阶段性落地。2.信贷需求或边际走弱。3月票据利率持续下行，指向信贷扩张动能放缓，下周金融数据公布或利好长端品种。3.超长端赔率充足。当前30-10Y、30-1Y国债利差处于近三年高位，超长端利率下行空间较大。4. TL合约技术形态走强，关注突破有效性。4月8日TL主力合约价格上行突破自2025年7月以来的下行通道线上轨。若突破验证有效，波段上行趋势或可延续，上方阻力区间或在113-113.5，对应现券利率下行空间在5-7BP。
　　我们在上周报告《利率走陡，信用走平》中推荐5-7年二永债获市场验证，信用债曲线如期走平。考虑到4月中下旬资金面压力增大、短端赔率不足，而超长端品种波段走强概率提升，但不确定性仍存，建议维持信用债票息+适当拉久期策略，继续博弈期限利差收窄，同时关注超长端利率下行逻辑是否强化。
　　本周市场总结：国开债与二永债收益率曲线走平，7Y高等级二级资本债利率下行幅度更大。城投债利率全线小幅下行，与国开债利差压缩。
　　本周主要交易逻辑：1.3月PPI同比回正；2.地缘冲突缓和，通胀预期下行；3.资金面超预期宽松。
　　后市策略：短端赔率不足、长端风险可控，叠加期限利差仍高，建议适度拉长久期，博弈曲线走平。策略上，信用方面推荐5-7Y二永债，兼顾票息安全垫与适当拉久期，且距离止盈点位仍有空间，建议关注其价值。地产债的高票息可防御债市波动，关注3Y期限高评级品种价值。
　　大势判断：降息仍有可能+债市调整即为机会=短中期均小幅看多。10年期国债利率1.80%-1.85%区间震荡，票息策略占优。
　　组合建议：利率策略：2年与5年地方债、2年与7年期国开债存在凸点，具备配置价值。信用策略：1.4年二级资本债凸点较为明显，适合骑乘。2.关注地产债修复右侧机会。高风偏策略：7年高等级二级资本债，有18bp止盈空间，建议关注。
　　风险提示：1.政策或外部扰动超预期。2.样本数据无法代表整体。3.历史收益数据无法代表未来。