事件：公司发布2025年第四季度及全年未经审计的财务数据。2025年，公司实现营收6.85亿元，同比+89.6%，其中第四季度实现营收3.14亿元，同比+123%。全年毛利润2.07亿元，同比+86.8%，净亏损大幅收窄至16.55亿元。全年毛利率达到30%，保持稳定水平。
　　点评：核心业务Robotaxi高速增长。公司Robotaxi业务在2025年实现全年收入1.5亿元，同比+209.6%，第四季度收入达5060万元，同比+66.4%。目前Robotaxi车队规模达到1125辆，公司计划于2026年底在全球部署2600辆Robotaxi，到2030年部署数万辆。
　　国内Robotaxi车队规模持续提升。公司在国内的Robotaxi车队规模已超过800辆，聚焦北京、广州等超大城市，Robotaxi覆盖面积超过1000平方公里。2026年初，文远知行Robotaxi在广州的运营范围从黄埔区进一步拓展至天河等核心CBD区域。过去六个月，国内商业化Robotaxi单车日均订单量达到15单，高峰期为26单。
　　公司在海外Robotaxi市场加速布局。2025年11月，文远知行和Uber在阿布扎比正式启动Robotaxi纯无人商业运营。这是美国以外全球首张城市级L4自动驾驶商业化牌照，标志着文远知行Robotaxi在中东地区的纯无人运营进入全新阶段。目前文远知行Robotaxi运营范围已覆盖阿布扎比70%的核心区域。2026年3月31日，公司在迪拜正式启动纯无人Robotaxi商业化运营，成为迪拜首批公开运营的纯无人Robotaxi车队。4月1日，公司与东南亚领先的Grab宣布在新加坡榜鹅地区正式启动Ai.R自动驾驶出行服务的公开运营。
　　公司的多元自动驾驶产品全面开花。在第二届中国智驾大赛中，搭载文远知行一段式端到端ADAS方案WePilot 3.0的奇瑞星途星纪元车型在台州站、温州站和金华站三连冠，并在台州和温州站实现全场唯一“零接管”。WePilot 3.0已在星途星纪元ES、ET车型实现量产，并将以预装形式服务奇瑞、广汽等客户。
　　盈利预测及评级：预计公司2026-2028年的归母净利润分别为-14.67亿元、-12.42亿元、-8.49亿元，EPS分别为-1.43元、-1.21元、-0.83元。给予“买入”评级。
　　风险提示：Robotaxi渗透率不及预期；业绩预测和估值不达预期。