核心观点
　　美伊达成两周停火协议或标志着本轮冲突的情绪拐点已经出现，通胀风险降温，流动性压力缓解，全球市场情绪修复，大类资产普涨。抛开短期的反复，本轮中东局势或带来一系列不可逆趋势：地缘冲突暴露了全球储备机制的短板、资源品的安全溢价可能长期存在、能源范式加速重构、美国软实力与公信力弱化、基础设施的增量需求等。配置上，短期或可考虑以科技成长（算力、存储、半导体设备等胜率占优，软件赔率占优）、超跌的有色金属和油价受损链（航空股）、战后重建链等为主要进攻方向，关注港股科技潜在拐点，同时黄金、美债等或能提供一定稳健收益，长期关注能源多元化、资源品安全溢价、美元信用弱化等主题。
　　核心主题：情绪拐点与不可逆的趋势
　　本次两周停火虽然不意味着战争结束，但意味着情绪上拐点已经出现。后续的关键是真实的航运恢复情况，以及油气设施、化工装置等重启进展，部分设施的损毁可能造成更长时间的产能损失。对于油价而言，安全溢价明显降低，但现实的供求缺口仍需要通航等缓解。供应链可能存在疤痕效应，预计对经济的传导还会继续。抛开短期的反复，更值得关注一些趋势性变化。全球安全意识提升将推高资源品安全溢价，各国军备竞赛加速并外溢至船舶、材料、电子等多个领域。本轮冲突暴露LNG、化工品等储备短板，后续或推动广泛战略储备建设并带来补库溢价。能源体系转向“安全优先、兼顾转型”，新能源与煤化工等长期主线受益，海外需求有望加速释放。美国软实力及美元石油体系面临挑战，人民币在大宗交易中的占比或提升。同时战后重建与全球航运重构，将催生港航装备、物流体系升级等基建相关需求。
　　市场状况评估：地缘局势缓和，风险偏好回暖
　　国内方面，数据显示消费修复偏稳、外需量价仍有支撑、生产端分化延续。海外方面，美伊宣布停火两周，全球风险偏好回暖，市场再现“TACO”交易，通胀担忧与流动性压力缓解，大类资产普涨。不过后续谈判进展仍有不确定性，关注霍尔木兹海峡通航情况。国内货币政策延续“维持政策定力+结构性发力”的主线。财政政策延续积极发力、平稳推进的主线，重点围绕政府债券有序发行、重点项目资金保障和财政法治建设展开。
　　配置建议：情绪拐点显现，关注科技成长、超跌板块等进攻方向
　　地缘局势降温释放右侧布局信号，市场出现情绪拐点，现实地缘拐点仍有待进一步确认，先交易情绪修复，后确认拐点。短期适度博弈此前超跌板块反弹机会，流动性与风险偏好回暖后，科技成长板块弹性更高。中国供应链稳定以及安全溢价有望逐步被认可，人民币升值趋势延续，有利于中国资产享受一定的溢价。海外地缘局势变化对中债情绪影响相对有限，预计仍将维持震荡走势，赔率不高。美债市场已经修正了前期对年内加息的定价，曲线中短端性价比或更优，长端博弈地缘缓和预期下交易性机会。若继续交易缓和，美股市场结构或重回此前“HALO”主线。黄金涨跌同源，美伊停火导致通胀与流动性压力缓和，逐步进入右侧布局区间，中长期看，美以伊冲突导致地缘秩序加速重构、去美元与储备多元化进程加速、美国财政赤字进一步恶化，黄金中长期趋势仍在。
　　后续关注：地缘局势变化，国内外经济数据
　　国内：1）中国3月CPI；
　　海外：1）美伊谈判进展；2）美国3月CPI、PPI。
　　风险提示：美国通胀超预期，美国就业市场超预期放缓，地缘关系持续紧张。