持续完善尚界产品布局，有望提振销量和利润：尚界Z7、尚界Z7T双车于2026年3月24日开启预定。其中尚界Z7的预售价为22.98万元，尚界Z7T的预售价为23.98万元，尚界新产品的加入有望提振尚界品牌销量，带动尚界品牌盈利能力提升。
　　大力拓展海外新市场，积极推进本地化生产：2025年公司面对国际贸易壁垒升级等不利因素，通过推出多款HEV混动车型来破局。公司的MG品牌在欧洲市场销量超过30万辆，成为欧洲最畅销的中国品牌，并在澳新、中东、拉美、东南亚等地区的18个国家乘用车市场排名跻身当地前十；上汽通用五菱深化“印马泰”一体化战略，印尼基地新能源汽车产销占比提升至80%；智己IM5和IM6相继登陆泰国、英国、澳大利亚等市场；上汽商用车的轻客和皮卡产品在欧洲、澳洲、拉美三大市场也实现快速增长。同时，公司通过在海外设立代工厂、CKD等方式，积极推进本地化生产。
　　前瞻布局具身智能，率先实现人形机器人量产线应用：2026年3月27日，公司首位具身智能机器人正式在别克至境E7电池量产线上岗。公司的智能制造体系从“自动化”向“具身智能化”迈出关键跨越。该机器人由上汽通用和智元机器人联合研发，在别克至境E7电池量产线，承担电芯抓取、上料等核心工序，实现了从技术验证到“量产线实战应用”的关键跨越。
　　投资建议：我们预计公司2026-2028年实现归母净利润120.2/134.42/146.72亿元。对应PE分别为13.6/12.2/11.1倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：新产品推出进度不及预期；行业竞争加剧；海外拓展不及预期。