生猪主力2605合约近期持续大跌，持续创出历史新低，已逼近9000点，多头全面“溃败”；因05交割期临近，或有逼仓环节。生猪现货价格崩盘，郑州外三元价格跌至9170元/吨，全国生猪均价跌至4.54元/斤。基差整体走强，期现靠拢，盘面接近平水。
　　（1）饲料原料成本较高，养殖陷入严重亏损。一方面，饲料原料豆粕、玉米价格相对较高；另一方面，猪价持续下跌至历史低位。据统计牧原1-2月的完全养殖成本为12元/kg，高于去年12月的11.6元/kg，按该成本计算，牧原也开始大幅亏损。据wind：截至4月3日，外购仔猪养殖利润为-227.38元/头，严重亏损；自繁自养为-381.52元/头，严重亏损。连头部企业也难免，散户亏损只会更严重。
　　（2）规模厂产能去化慢，严重亏损或加速中小散产能出清。尽管政策会议密集强调严控产能，中央冻猪肉收储等都未能有效提振猪价。全国一季度存栏数据滞后，从规模厂的情况来看，产能去化偏慢。据钢联：规模厂3月能繁母猪存栏为500.3万头，环比微减；淘汰量为12.36万头，环比增加。可见规模厂仍在执行去产能，只是进度较慢。3月仔猪出生数为581.18万头，环比继续增加；仔猪销量为47.2万头，环比微增，整体趋于下滑，反应下游补栏谨慎。3月商品猪存栏为3782.05万头，环比再增。从存栏结构来看，仔猪占比微增，育肥、标猪及大肥都略有下降，反应市场出栏较为积极。目前看来，生猪供应压力仍大，产能短期较难去化。
　　（3）需求尚可。3月规模厂商品猪出栏量为1150.71万头，环比增加，同比增加10.7%。下游屠宰企业利润时盈时亏，但企业开工率自年后持续回升，且高于近年同期；截至4月3日，81家屠宰企业开机率为34.96%，同比高5%。2月全国生猪屠宰量为3177万头，因年假环比回落，但同比增加46%。从生猪出栏量和下游屠宰来看，生猪需求并不弱，且随年后开工、开学及节日消费等促进，维持稳中有增。
　　（4）总结与展望。猪价极低，养殖严重亏损，产能去化是大概率；但规模厂产能去化偏慢，短期供应压力仍大。需求尚可。盘面受资金推动及套保等压力或延续弱势，耐心等待市场拐点。