本周焦点（3月30日-4月5日）：（1）本周美伊释放“结束战争”信号，但在霍尔木兹海峡控制权问题上双方谈判仍存现实困境。从结束条件来看，美伊约束并不对称。一方面，特朗普不愿陷入持久战，其在5月后将预备开启中期选举密集路演，美国经济和政治压力均不支持战争长期化。另一方面，伊朗则更倾向维持长期低烈度冲突。本次冲突中伊朗能够以低成本的无人机持续制造霍尔木兹海峡扰动，因此未必急于彻底降级局势。（2）展望后市，基准情形仍是有限战争。未来两到三周内局势或出现决定性的动向，3至6个月内冲突逐步降温。中国有望凭借能源供应总体稳定、工业集群完整、制造体系韧性较强，再次体现“避风港”属性。同时，重点关注人民币在能源贸易结算中的使用，是否沉淀为“储备资产”将是后续观察的重要线索。（3）本周全球资本市场表现分化。欧美股市整体表现较好，亚太市场相对偏弱。富时100指数涨幅居前，周涨4.70%。深证成指跌幅最大，周跌2.96%。美国市场呈现“股涨、债强、美元回落”特征。美元回调带动下，非美货币整体有所修复，日元、人民币、印度卢比和南非兰特均出现不同程度升值，但韩元继续承压。中国资产本周表现相对偏弱。创业板指周跌4.44%，科创50指数下跌3.42%；10年期国债收益率维持在1.82%附近。
　　中国资本市场重要政策动态：
　　中国人民银行联合多部门召开科技金融工作推进会。会议强调，加强有关部门、地方政府、金融机构等各方协同互动，发挥好科技创新和技术改造再贷款、金融资产投资公司股权投资试点、并购贷款、债券市场“科技板”等政策作用。从政策导向来看，科技金融“生态圈”正在逐步完善。地方政府提供一级市场“耐心资本”支持企业初期发展，银行通过再贷款为企业提供技术改造资金支持，债券市场进一步拓宽科技企业的长期融资渠道。通过多层次、全方位的金融支持体系协同作用，共同推动科技创新与产业发展。
　　内地与澳门将在资本市场领域深化合作。中国证监会主席吴清会见澳门金融管理局行政管理委员会主席黄善文一行，围绕深化内地与澳门资本市场领域务实合作等议题交换意见。双方合作将有助于提升内地与葡语国家资本市场联通，拓展人民币的跨境使用场景，推动粤港澳大湾区金融一体化，增强其对国际资本的吸引力。展望后市，双方合作或将侧重于深化与葡语国家资本市场互联互通、跨境资产管理和财富管理等领域，与香港资本市场形成互补。
　　证监会将持续深化债券市场改革。3月31日，中国证监会债券监管司副司长黄建山表示，证监会将持续深化债券市场改革，着力构建债券、ABS与REITs协同发力、良性互动的市场生态，不断提高债券市场国际化水平。从政策导向看，中国资本市场改革正从传统债券融资功能进一步延伸至存量资产盘活与长期资本配置体系建设。未来政策或将在加强跨境监管与风险防控的前提下进一步提高债券市场跨境投融资便利化、扩大外资参与，提升国际化水平。
　　上海市政府召开外资金融机构座谈会，推动国际金融中心建设。吴伟副市长表示，将鼓励外资金融机构参与高水平金融开放，发挥桥梁纽带作用，设立区域和全球功能性总部。展望后市，上海金融开放或将继续从准入型开放深化为制度型开放，逐步破解外资业务发展中的制度障碍。
　　风险提示
　　1.政策理解不到位风险
　　2.政策落实不及预期风险
　　3.地缘冲突不确定性风险