本周关注：本周国内经济高频延续“需求修复、生产分化、价格扰动抬升、政策保持定力”的格局。需求端，居民出行、航班、票房等服务消费指标继续改善，但乘用车销量偏弱，商品消费修复仍不均衡；外需方面，BDI、出口运价指数和港口集装箱吞吐量表现偏强，显示出口仍有支撑。生产端，黑色链条继续修复，化工内部明显分化，石油链受成本上升、供给扰动和需求承接不足压制。物价方面，CPI仍偏弱，PPI受油价上涨带动抬升。财政发债节奏平稳，货币政策继续强调“以我为主”。海外方面，特朗普讲话并未给出更清晰的框架，市场在失望中担忧局势升级；同时本周经济数据好于预期的情况下，流动性和降息预期仍在缩减。
　　国内宏观-需求端：（1）消费：居民出行热度稳步提升，服务消费持续偏强。截至4月3日，4月地铁客运量较去年同期增长10.12%，国内执行航班数平均值为1.29万架次，较去年4月均值增长0.7%，国际执行航班数平均1778架次，较去年4月均值增长1.36%。4月前4日电影日均票房收入4426万元，较去年同期增长12.56%。截至3月31日，3月乘用车销量165.7万辆，较去年同期下降12.3%。（2）外需：高频数据显示外需量价齐升。截至4月2日，波罗的海干散货指数(BDI)4月均值为2048，环比增长0.06%，较去年同期增长49.98%。中国出口集装箱运价指数均值为1184.7，较前月均值升8.04%，同比上涨6.45%。3月最后一周港口货物吞吐量26574.8万吨，环比升2.91%，同比降2.5%；集装箱吞吐量662.1万箱，同比升6.6%。
　　国内宏观-生产端：黑色系开工率复苏，化工分化，石油链下降明显。钢材开工率有所回暖，截至4月5日，本周高炉开工率有所回升，环比上升2.04个百分点至83.09%，电炉产能利用率和开工率分别上涨1.77和2.56个百分点至54.27%和65.38%;焦炉开工率上涨0.07个百分点至73.79%。消费制造业方面，汽车半钢胎开工率和全钢胎开工率均小幅下降0.58和0.04个百分点至77.66%和70.71%。化工方面，本周PTA产量和开工率分别上涨2.36万吨和1.32个百分点至155.54万吨和81.22%；但石油沥青装置开工率连续两周录得19.03%；石油制乙二醇开工率下降1.47个百分点至57.08%。生产修复更多集中在钢铁和部分中游制造链，原材料价格上行和供给扰动压制石油链开工率。
　　物价表现：（1）CPI：猪肉、蔬菜价格继续下行，苹果价格出现上行。截止4月4日，猪肉平均批发价周环比下跌3.19%，生猪期货价格上涨3.38%。本周猪肉价格呈现下行趋势，主要受到供应压力和需求疲软的双重影响。规模养殖企业的出栏节奏放缓，虽然后续出栏量可能增加，但普通养殖户的出栏意愿较低。需求方面，尽管屠宰量维持高位，但鲜销率下行且冻品库存增加，实际需求相对平淡。但从远月方面来看，整体下行幅度已经相对较大，对于利空方面反应也相对比较明显，预计进一步下行空间可能相对比较有限。果蔬方面，28种重点监测蔬菜平均批发价格下跌4.06%，6种重点监测水果平均批发价下跌0.98%，苹果期货结算价格环比上涨8.29%。本周苹果市场整体呈现偏强运行，尽管清明备货表现一般、终端走货平淡，但低库存与优果紧缺仍对价格形成支撑。当前市场分化明显，中低品质货源去库压力加大、价格偏弱，而优质好果在供给稀缺与交割需求支撑下维持坚挺。此外，本周鸡蛋价格环比上涨1.14%。
　　（2）PPI：原油价格继续上行。截止4月4日，WTI原油环比上涨11.23%，布伦特原油环比上涨5.13%。本周国际原油价格继续上行，沙特通过绕过霍尔木兹海峡的输油管道增加出口，但市场仍担忧也门武装和伊朗可能加剧对石油设施的攻击，导致供应风险上升。同时，美国与伊朗的军事对抗可能在短期内升级，双方协议达成的难度较大，这增加了市场的不确定性。黑色系商品方面。焦煤、焦炭、铁矿石、螺纹钢价格环比分别下跌7.02%、下跌4.95%、下跌1.84%、下跌0.47%。本周双焦价格回到中东冲突前水平，市场情绪降温后逐渐回归基本面定价。国内焦煤供需平衡，煤炭产能充裕，且对外依存度低，有效对冲外部供应不确定性。焦炭方面，第一轮涨价已落地，但需求未能明显提振，钢厂采购积极性回落。有色等工业产品方面，本周铜、铝价格环比上涨1.84%、上涨4.05%。本周有色金属走势受宏观情绪主导明显，周初鲍威尔鸽派表态一度提振风险偏好，对有色形成阶段性支撑。随后特朗普对伊朗军事行动表态反复，地缘风险快速升温，避险情绪回归推动美元与油价走强，有色整体承压震荡。此外，水泥价格下跌0.17%，玻璃价格环比下跌2.05%。
　　国内宏观-财政：整体发行节奏平稳有序，有效保障重点项目落地见效。本周发行一般国债3,142.9亿元，发行进度28.5%（同比提升6.4pct），发行地方新增一般债20.9亿元，发行进度32.5%（同比下降2.0pct）；发行地方政府新增专项债297.48亿元，发行进度26.5%（同比提升7.7pct），整体发行节奏平稳有序，有效保障重点项目落地见效。3月31日，财政部公布2026年1-2月全国国有及国有控股企业经济运行情况。1—2月，全国国有及国有控股企业营业总收入同比增长0.2%，利润总额同比下降2.