走势：2026年伦金和沪金二大指数涨跌幅分别为8.30%和5.67%；上周伦金和沪金涨跌幅分别为4.08%和3.44%。
　　通胀：2022年6月CPI数据创新高9.1%，随后连续温和下行。PCE也是2022年6月见顶回落。核心CPI和核心PCE数据出现下行趋势。2024年9月以来CPI强势震荡，核心通胀保持平稳。美国2月CPI同比上涨2.4%，与前值一样,但地缘政治升级，油价大幅上涨，通胀或再起。
　　利率：2023年10月中下旬美国中期国债利率震荡下行，一直延续至今年1月；2024年宽幅震荡后，2025年国债收益率继续震荡回落至2023年以来的低点附近震荡反复，2月以来企稳连续反弹后出现回落。
　　供需：2024全球黄金供需出现宽松，主要是库存上升，此外央行购金继续保持1000吨以上。2024年国内黄金供需仍处于紧平衡，供应同比小幅增加；需求出现结构变化，首饰需求下降，而金条金币和投资需求大幅上升。2025年全球和国内投资需求大幅增加，创历史新高。由于黄金税收新政，未来对国内实物金影响较大，并且黄金高位，2026年国内黄金首饰需求可能继续下降。
　　美国经济：美国劳工部公布数据显示，2月非农就业人数净减少9.2万，远低于市场预期的增长5.5万，这也是继去年10月之后非农就业人数再次录得负值；失业率环比增长0.1个百分点至4.4%；平均每小时工资环比升0.3%。
　　展望：上周五黄金弱势震荡，地缘政治反复，影响资产价格，进来产生流动性风险，因此预计后续黄金在震荡反复中修复，不排除大幅波动。短期贵金属主要影响因素是流动性风险、美国国债利率和美元指数，中期影响因素主要是全球加息预期。流动性方面，美以伊谈判或仍需时间，全球资产价格仍有波动，流动性风险仍不能排除。油价坚挺，通胀预期使得美联储加息出现加息预期，关注市场加息预期带来的金属属性走弱风险，近期上面几个影响因素仍然主导黄金走弱，避险因素只是次要因素。预计黄金震荡反复中修复，不排除大幅波动。
　　操作上建议轻仓操作。期权上，双买策略，供参考。
　　风险因素：1、美联储缩表加息；2、美元走强。