基本面观点
　　回顾：上周大盘冲高回落，最终收跌；四大指数全线呈现下跌，中小盘股指跌幅较大。
　　风格指数方面，上周风格指数绝多数下跌，稳定和成长风格指数领跌，其次跌幅居前的是周期和金融风格指数。申万行业方面，上周申万行业继续多数下跌，其中公用事业、电气设备、房地产和采掘等板块领跌，跌幅超过5%；仅通信、医药生物、食品饮料和银行板块上涨。
　　经济：2026年2月制造业PMI为49.0%，较上月继续下降0.3个百分点；非制造业PMI为49.9%，较上月上升0.2个百分点。从分项来看，2月制造业PMI供需两端继续回落，其中生产和新订单回落分别1%和0.6%；出厂价格保持平稳，产成品库存回落。
　　此外，中长期信贷增长率由2022年11月（10.21%）开始企稳回升以来连续上升至2023年月5月高点(12.94%)，然后一直震荡回落，截止2026年2月，连续31个月回落后首次回升至5.68%。
　　业绩底已确认，盈利修复成为股指核心驱动力。2025年三季度业绩持续回升，强化了盈利周期开启的信心，为市场提供坚实内生动力。盈利是A股慢牛的基础，从企业新增贷款回升、商品价格回升、进出口数据，预计2025年年报和26年一季度业绩继续向好，因此本轮行情仍没有结束。
　　不过业绩指标是滞后指标，事件因素或造成市场波动，甚至改变业绩预期。美伊局势或成为市场波动的来源，如果局势长期化，全球化工产业链断裂，受影响较大的日本韩国的电力也大受影响，会造成相关供应链中断，那时全球风险资产或出现流动性风险，类似于2020年3月疫情造成全球供应中断，因此建议做好风险回避，从目前市场走势来看，市场在走这方面的逻辑，需要警惕。
　　从中长期来看讲，政策比较欢迎通胀，如果采用宽松货币政策和积极财政政策支持需求，像疫情美国对消费者发钱、消费补贴，使得企业利润上行---工资上涨----消费恢复等良性循环起来，那打破通缩的政策目标就实现了。但如果输入性通胀太高，不采取积极财政政策，那有效需求更下滑，经济有压力。
　　政策面看，稳定股市是我们的政治方针，缓解资产负债表；不希望一直大幅调整，也不希望一路大幅上涨。预计经过调整之后，代表国家队资金有望稳定股市。
　　估值：上证指数估值为16.4789，上轨值为15.79；处于2010年以来的85.09分位数，估值仍处于2010年以来相对高位。但业绩上升，估值会下降。创业板估值相对低位，上证指数估值仍处于较高位。
　　资金面：
　　融资融券方面，2024年净流入2748亿；2025年净流入6700亿；截止4月2日，2026年净流入560亿，前五个交易日净流出186亿。
　　2025年新备案规模4879亿，2026年1月新备案规模277亿，2月增加619亿。私募证券投资基金规模2025年增加18674亿，2026年1月增加1823亿，2月增加891亿，目前总规模为7.3519万亿。
　　2025年第四季度险资持有A股股票市值增加1135亿，市值环比增加3.13%，同期沪深300指数-0.23%。
　　2025年险资持有A股股票市值增加13065亿，扣除规模增长后增加了8776亿。
　　2025年险资持有股票基金投资规模占总保险资金余额比例14.82%。
　　截止12月31日，2025年新成立股票型基金份额4191亿，其中四季度份额有874亿，三季度有1370亿；新成立的混合型基金份额为1638亿，其中四季度份额为599亿，三季度份额为530亿。
　　在2025-04-07到2026-4-3中，ETF规模减少7607亿元，较上周减少252亿；截止4月3日，今年ETF资金大幅净流出9711亿。
　　策略观点与展望
　　上周五大盘继续震荡下跌，量能连续萎缩，可能是担扰美国总统说的最后期限。美国总统3月26日宣布将对伊朗能源设施的“摧毁”行动推迟10天，期限延至美国东部时间4月6日20时，关注事态是否升级，预计主要是为了获取谈判资本。个股与板块绝多数下跌，市场情绪继续回落，近期市场情绪表现反复，大盘可能仍在筑底，关注增量资金是否流入。短期仍然关注地缘政治引起的风险偏好变化、流动性风险；中期关注油价引起的通胀预期。从资金面来看，ETF资金大幅净流出暂缓，但仍在小幅净流出；杠杆资金近期净流出。从目前信息来看，中期地缘冲突仍在持续以及后续原油存在补库需求，预计油品价格或维持高位，通胀或面临压力。目前还不能排除影响扩大，虽然开始进行接触和谈判，但最大可能是边打边谈，消耗时间和获取谈判资本，因此仍存在变数。但是近期股指大幅调整，风险和估值有所释放，短期关注大盘能否止跌企稳。
　　操作上，建议短线操作，中期空单逐步止盈；期权上，双买策略持有，供参考。
　　风险因素：1、地缘政治；2、关税风险；3、美联储缩表。