周度观点
　　 2026年3月，制造业采购经理指数（PMI）为50.4%，较上月回升1.4个百分点，重返扩张区间，制造业景气水平季节性企稳回升态势。
　　产需两端同步回暖，内外需均有改善。生产指数与新订单指数分别升至51.4%和51.6%，环比分别回升1.8和3.0个百分点，显示企业复工复产有序推进，开工率稳步提升，且需求端修复力度更为突出。而新出口订单指数为49.1%，环比回升4.1个百分点，外需同步边际改善，且外需改善程度强于内需。
　　价格端上行压力加大，企业补库意愿仍偏谨慎。受中东局势升级影响，能源及化工类原材料价格大幅上涨，推动原材料购进价格指数升至63.9%，环比大幅回升9.1个百分点，创近五年以来新高；出厂价格指数为55.4%，环比回升4.8个百分点，成本向下游传导力度相对有限。产成品库存与原材料库存指数分别为46.7%和47.7%，环比变动不大，持续处于收缩区间，反映企业仍以去库为主，主动补库意愿较弱。
　　企业规模分化明显，小微企业边际修复显著。大型企业PMI为51.6%，环比微升0.1个百分点，持续位于扩张区间，大型企业成本管控和议价能力相对较强，优势明显；中型、小型企业PMI分别为49.0%和49.3%，环比分别回升1.5和4.5个百分点，虽仍在荣枯线以下，但修复节奏加快，小微企业景气改善更为突出。
　　 2026年3月，非制造业商务活动指数为50.1%，环比回升0.6个百分点，重回扩张区间，非制造业整体景气边际改善。服务业商务活动指数为50.2%，环比上升0.5个百分点，小幅回暖；建筑业商务活动指数为49.3%，环比上升1.1个百分点，但仍处于收缩区间。
　　从服务业行业看，铁路运输、电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务、保险等行业商务活动指数均位于55.0%以上较高景气区间；零售、住宿、餐饮、房地产等行业商务活动指数均低于临界点。
　　非制造业企业经营成本继续上行，投入品价格指数为52.3%，环比上升1.4个百分点，建筑业受原材料等价格上涨影响更为显著，投入品价格指数大幅回升3.6个百分点，服务业成本也呈温和上涨态势。销售价格指数为49.9%，虽较上月回升1.1个百分点，但仍位于荣枯线之下，显示成本向下游传导能力依然偏弱，价格回升力度有限，建筑业与服务业销售价格均呈现降幅收窄的态势。
　　非制造业企业对市场发展仍保持乐观，业务活动预期指数为54.2%，继续处于扩张区间，不过较上月回落0.8个百分点，信心略有降温。分行业来看，建筑业与服务业预期指数均小幅下行，服务业预期仍显著高于建筑业，整体来看，非制造业景气边际回暖但复苏基础尚不牢固，需求偏弱、成本偏高与就业走弱共同制约修复力度。
　　 2026年1-2月份，全国规模以上工业企业实现利润总额10245.6亿元，同比增长15.2%。其中采矿业实现利润总额1556.1亿元，同比增长9.9%；制造业实现利润总额7321.5亿元，增长18.9%；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额1368.0亿元，增长3.7%。
　　主要行业利润情况如下：计算机、通信和其他电子设备制造业利润同比增长2.0倍，有色金属冶炼和压延加工业增长1.5倍，化学原料和化学制品制造业增长35.9%，非金属矿物制品业增长16.2%，纺织业增长12.6%，农副食品加工业增长8.0%，电气机械和器材制造业增长6.2%，煤炭开采和洗选业增长4.5%，电力、热力生产和供应业增长3.4%，石油、煤炭及其他燃料加工业由亏转盈，石油和天然气开采业下降16.8%，汽车制造业下降30.2%，黑色金属冶炼和压延加工业增亏。
　　 2026年2月末，规模以上工业企业应收账款26.55万亿元，同比增长7.1%；产成品存货6.68万亿元，增长6.6%，较12月底的3.9大幅提高，且剔除价格因素后的实际存货增速约为7.5%，当前库销比仍处于近年来较高水平。下游制造业存货同比上升但仍处低位，上游原材料价格普涨抑制下游补库意愿；企业去库意愿较强，反映内生需求动力不足，生产修复快于需求回暖。