◆上游：美伊谈判或会逐步预热，但共识难度较大，冲突的持久性和波动性预料较大。同时霍尔木兹海峡或逐步进入一定程度开放的状态。波斯湾产油国输出缺口或高达1000万桶/日，并令全球石化产品供应链陷入混乱。
　　◆供应：国内PX开工负荷长期处于九成左右的高位，向上提升的空间非常有限。中东低价原油已经断供。PX进口来源地东北亚同受影响，韩国暂停出口。亚洲PXN回调。PX自2024年至2026年上半年无新增产能投放，2026年国内PTA行业没有新产能计划，但存量产能较充足。PTA现货加工费仍在偏低位置，5月合约盘面加工费550附近，近期大幅反弹。上周PTA周均产能利用率反弹至81.2%，处在同期偏高位置。
　　◆库存：PTA生产企业库存升至高位，下游聚酯工厂PTA库存大幅走高至较高位置。
　　◆需求：下游聚酯受产能扩张与消费增长的拉动，PTA产量预计仍将保持增长，从而拉动PX需求增长。上周聚酯开工率环比微跌至83.4%，处在同期较低位置。上周江浙地区化纤织造综合开工率51.77%，同比较弱，处于近年低位。
　　◆策略：多单持有，支撑参考5950-6000附近；套利考虑多PX空原油。
　　◆风险点：中东不确定性，宏观风险。