宏观：美国3月季调后非农就业人数增加17.8万人，远超市场普遍预期（预期值介于6万至6.5万人），并创下2024年12月以来的最高单月增幅。美联储主席鲍威尔讲话释放了“以静制动”的政策信号，表示美联储将观察地缘冲突及油价波动对经济的后续影响，有效安抚了市场对激进加息的恐慌。然而，特朗普的强硬表态使市场避险情绪再度升温，美元与油价同步走强。
　　供应：几内亚铝土矿维持稳定高产态势，但由于船运压力影响，矿价仍保持坚挺，为氧化铝提供成本支撑。国内原料库存暂充足，加之新投产能的爬产以及冶炼厂较高的开工率，国内氧化铝供给量仍保持偏多态势。电解铝冶炼利润高企，行业生产积极性高。不过国内在运行产能逐步临近行业“天花板”，国内电解铝供给量进一步提升空间已经非常有限。海外中东地区铝产能9%面临减停，阿联酋设备受损，海外供应面临减少风险。
　　需求：随着“金三银四”传统消费旺季的深入，铝加工行业有望延续恢复性增长态势。此外随着中东局势的缓和铝价有所回落，对下游采买积极性的提升亦有正面作用。不过下游需求结构表现分化，传统建筑型材开工率偏低，而新能源相关领域如光伏、特高压订单增长较快。整体电解铝基本面处于供给受限、需求转暖的阶段。
　　库存：国内社会库存累库速率已逐步放缓，随着下游消费的提振，后续库存拐点有望逐步确认。
　　观点：几内亚铝土矿维持稳定高产态势，但由于船运压力影响，矿价仍保持坚挺，为氧化铝提供成本支撑。国内原料库存暂充足，加之新投产能的爬产以及冶炼厂较高的开工率，国内氧化铝供给量仍保持偏多态势。电解铝冶炼利润高企，行业生产积极性高。不过国内在运行产能逐步临近行业“天花板”，国内电解铝供给量进一步提升空间已经非常有限。海外中东地区铝产能9%面临减停，阿联酋设备受损，海外供应面临减少风险。随着“金三银四”传统消费旺季的深入，铝加工行业有望延续恢复性增长态势。此外随着中东局势的缓和铝价有所回落，对下游采买积极性的提升亦有正面作用。不过下游需求结构表现分化，传统建筑型材开工率偏低，而新能源相关领域如光伏、特高压订单增长较快。整体电解铝基本面处于供给受限、需求转暖的阶段，预计节后铝价维持偏强走势。
　　策略：中线建议等回调分批买入，沪铝2606参考支撑区间23000-23500元/吨。