宏观：美国3月季调后非农就业人数增加17.8万人，远超市场普遍预期（预期值介于6万至6.5万人），并创下2024年12月以来的最高单月增幅。美联储主席鲍威尔讲话释放了“以静制动”的政策信号，表示美联储将观察地缘冲突及油价波动对经济的后续影响，有效安抚了市场对激进加息的恐慌。然而，特朗普的强硬表态使市场避险情绪再度升温，美元与油价同步走强。
　　供应：上周进口铜精矿加工费TC进一步加速下跌至-77.97美元/干吨，不断创历史新低，全球铜矿供应正面临严峻的结构性短缺挑战。一季度海外铜矿运营受多重因素干扰，供应端不确定性增加。智利作为全球最大产铜国，2月铜产量同比下滑4.8%，创下近九年同期新低，凸显矿石品位下降及核心矿山表现不佳的挑战。国内3月精炼铜产量因开工率回升预计环比增加，然而原料端铜精矿TC现货指数持续下跌，预计4-5月国内冶炼厂将迎来集中检修，电解铜产量降幅或超预期。
　　需求：铜价将继续受中东局势演变和美元走势主导。中期美联储政策走向、全球经济增长预期以及能源市场的修复进程，将是决定铜价中长期趋势的关键。从行业供需看，目前全球铜矿已进入低增长周期，供应紧张的格局难以改变；而全球能源转型、AI产业发展持续带动电力需求提升，叠加美国制造业回流、欧美电网重建及各国战略储备需求增加，多重利好将持续拉动铜消费，为铜价中长期上行提供有力支撑。
　　◆库存：社库延续去库趋势，但去库幅度有所放缓。由于4月份部分冶炼厂陆续进入检修期，发往社库现货量仍将受限，同时下游企业采购需求仍相对可观，预计仍将维持去库。
　　观点：上周进口铜精矿加工费TC进一步加速下跌，全球铜矿供应正面临严峻的结构性短缺挑战。一季度海外铜矿运营受多重因素干扰，供应端不确定性增加。国内3月精炼铜产量因开工率回升预计环比增加，然而原料端铜精矿TC现货指数持续下跌，预计4-5月国内冶炼厂将迎来集中检修，电解铜产量降幅或超预期。铜价将继续受中东局势演变和美元走势主导。中期美联储政策走向、全球经济增长预期以及能源市场的修复进程，将是决定铜价中长期趋势的关键。从行业供需看，目前全球铜矿已进入低增长周期，供应紧张的格局难以改变；而全球能源转型、AI产业发展持续带动电力需求提升，叠加美国制造业回流、欧美电网重建及各国战略储备需求增加，多重利好将持续拉动铜消费，为铜价中长期上行提供有力支撑。
　　策略：中期分批买入做多，沪铜2606参考支撑区间93000-95000元/吨