美联储在通胀压力显现前有望按兵不动，全球流动性紧缩担忧小幅缓释，但美伊冲突不确定性依然较高，预计市场仍将维持震荡态势。配置角度，一是涨价景气领域如能源及制品链、储能链、机械设备、存储及半导体设备等仍是短中期重要方向。二是成长风格第一次良性调整近尾声，正是围绕AI布局第二阶段上涨行情的良好契机。三是银行等红利资产短期仍有避险诉求。
　　市场观点：全球流动性紧缩担忧小幅缓释
　　市场热点1：如何看待美伊冲突、非农数据等海外因素的最新变化？
　　美国总统特朗普在“宣布胜利”和加大对伊打击力度之间摇摆，不确定性依然较高。3月美国非农就业数据小幅好于预期，叠加油价上行加剧通胀担忧。但美联储主席鲍威尔表示在通胀压力显现前适合按兵不动，全球流动性紧缩担忧小幅缓释，利好风险资产价格企稳。总的看，外部因素边际小幅改善但不确定性仍存，市场延续震荡态势。
　　行业配置：红利和景气防守之下，亦是泛AI主线布局契机
　　配置热点1：如何看待当前医药行情的持续性？
　　创新药在2026Q1季度BD出海高景气及学术会议催化下，近期表现亮眼，但我们认为这可能属于滞涨情况下的补涨行情，短期（周度）预计仍是市场热点，但预计难以演绎出持续超额收益机会。2025年9月至本轮医药启动前，医药跌幅靠前属于滞涨品种，同时恰逢近期市场波动以及BD和会议预期催化，这具备典型市场波动环境下滞涨板块补涨的特征。能否演绎出类似2025Q2-Q3持续超额收益行情？与之相比：一是市场环境偏弱，彼时市场存在β上涨环境，而当前β整体仍受海外风险偏好抑制，这是影响行情持续性的极其重要条件；二是催化效度偏弱，尽管均受BD催化，但彼时属于0到1，而当前属于1到N，催化效度不如彼时。假若医药行情欲具备持续性机会，可能需要β环境改善叠加医药业绩大超预期，但同时具备这两项条件的难度较大。
　　配置热点2：成长风格换手率和市场成交额萎缩对当前调整进度有何指示？
　　参考历史情形，当本轮成长风格换手率触及2.2%左右可能预示第二阶段上涨行情将至，近期低点为2.5%仍有一定下行空间。同样参考历史，若市场成交额降至40-50%区间也意味调整临近尾声，本轮成交额已降至前高的42%，指示调整已近尾声。此外结合我们提出的判断第一次良性调整期结束“β+α+2大特征”框架，当前市场风险偏好β仍有波折、产业业绩α有待年报和一季报验证、成长风格调整时间和空间尚有小幅差距（幅度距离历史可比仍有3-8%空间，预计调整将偏区间中值）。整体看，第一次良性调整期尽管并未结束，但继续下行空间已非常有限，因此当前实际上处于较为优异的布局时机。可根据一个直观指标即当成长风格换手率降至2.2%左右时，本轮良性调整期有望结束从而进入第二阶段上涨行情。
　　风险提示
　　美以伊地缘政治紧张形势升级或扩大；美国经济滞胀担忧继续升温导致美股持续大幅调整；成长风格历史演绎规律的局限性和学习效应偏差等。