事件
　　2026年3月27日，茶百道发布2025年度业绩公告：2025年营收53.95亿元（同增10%），归母净利润8.21亿元（同增71%），经调整净利润8.33亿元（同增29%）。
　　投资要点
　　▌盈利能力继续改善，分红率继续提升
　　2025年毛利率同增1.3pct至32.51%，系优化原材料结构及供应链效率所致；得益于资源配置及费用有效管控，全年销售费用率同减1.2pct至6.8%，管理费用率同减1.5pct至8.9%。在毛利率提升及有效费用管控下，2025年净利率15.22%，同增5.5pct。此外，公司继续提升分红率，从2024年62%提升至65%，预计未来几年公司分红率维持在60%-80%。
　　▌门店扩张继续下沉，海外布局明确重点
　　门店方面：截至2025年底，公司在中国大陆地区共有8621家门店（同增226家），其中一线城市/新一线城市/二线城市/三线城市/四线及以下城市分别有779/2163/1701/1682/2296家，其中三线及以下市场门店全年营收同增6%，门店营收占比提升至46%；四季度外部补贴退坡下公司单店日均GMV表现仍保持双位数增长。产品方面：推出茶饮新品117款，咖啡新品17款，完成25款产品迭代；新品贡献GMV占比超过30%；注册会员数超1.8亿名，季度活跃会员数达5635万名。目前全国已建成26个仓储中心，并布局福州原叶茶生产基地及四川包材生产基地；约93.7%的门店可实现下单次日达，水果统配率达80.4%；已铺设41条高频夜间配送路线，覆盖超500家门店；物流成本占GMV比重下降至1.3%。海外扩张方面：公司已在10个国家和地区开设38家门店，其中韩国18家门店，门店势头良好。2026年公司将韩国和东南亚地区作为公司规模重点市场，其他地区作为战略市场。
　　▌盈利预测
　　2025年公司重回增长轨道，经营可圈可点，推进多品类拓展，国际化进程持续推进，全国网络持续完善。根据2025年年报，预计公司2026-2028年EPS分别为0.62/0.70/0.79元，当前股价对应PE分别为8/8/7倍，维持“买入”投资评级。
　　▌风险提示
　　宏观经济下行风险，行业竞争加剧风险，食品安全风险，门店拓展不及预期。