深耕非传统施工业务的板块盈利相对较好。基建方面，2026年1-2月基础设施投资同比增长11.4%，尽管基建投资实现增长，但因为1季度是传统施工淡季，基建实物工作量难以显著回暖，导致基建设计和施工企业产值确认有所滞后，利润同比仍在承压；地产方面，2026年1-2月商品房销售、住宅新开工、住宅竣工面积同比分别下降13.5%/23.3%/26.9%，房地产开发投资同比下降11.1%，房地产企业拿地和投资依旧有待提升，使得房屋施工、设计以及装饰企业经营未见拐点。受制于国内传统制造业和公建项目投资落地较慢，国内钢结构和传统专业工程招投标价格竞争趋于激烈，板块利润短期难以明显提升，但头部公司通过智能化改造或者积极出海，使得产能利用率保持在较高水平，盈利能力或见底回升。得益于人工智能、半导体等新兴产业发展迅速，为高端制造业提供洁净室建造服务的公司订单迎来爆发，相应的收入和盈利均保持较快增长。国际工程方面，受中东冲突持续的拖累，国际工程公司的海外订单签订和执行周期拉长，但部分国际工程企业有能源或材料运营项目，涨价趋势下一定程度上能对冲施工产值确认延后的影响。得益于3月份以来石油链条产品涨价，化学工程龙头的实业投资业务盈利有望改善，叠加传统施工进度正常推进，业绩有望稳中有增。园林和装饰行业，同样面临下游需求不足、在手项目回款进度慢等问题，但装饰企业集中度明显提升，且优质项目需求仍在，叠加行业减值计提和经营现金流边际改善，头部企业正逐渐修复盈利能力，而园林企业更多是收缩传统主业去拥抱新赛道，短时间新业务无法对利润形成有力支撑。
　　优选周期底部或高股息且积极开拓新兴产业的公司。中东冲突推升国际原油价格，一方面带动替代能源及相关下游产品价格上行，另一方面也刺激煤化工、新能源、电力投资需求扩张，具备相关业务布局的企业将直接受益，建议关注投资运营海外电力与煤炭贸易的北方国际，以及在煤化工工程市占率领先的中国化学。钢结构行业在经历过去2-3年价格竞争与供给侧出清后，国内行业生态显著改善，逐步从低价内卷转向聚焦产品品质、交付能力与综合服务的价值竞争阶段，建议关注积极布局智能化产线的鸿路钢构以及海外占比逐年提升的精工钢构。在市场风险偏好阶段性低迷的环境下，高股息标的具备显著的抗波动优势，诸多央国企PE估值仅4-8倍、股息率4%以上，同时积极布局新能源、新基建、海外市场等第二增长曲线，建议积极关注隧道股份、中材国际、中国建筑、中国中铁、中国铁建等。
　　风险提示：稳增长力度不及预期，化债效果不及预期，经济增长不及预期