报告导读：
　　（1）本周市场回顾
　　国际市场方面，美元指数100.19(前值100.17），美元兑巴西雷亚尔5.16（前值5.24），WTI原油价格112.06美元/桶（+10.75%），纽约原糖活跃合约价格14.96美分/磅（-5.02%）。截至3月31日，基金多单减少12622手，基金空单减少39828手，净多单同比增加27206手至-49564手，净多单大幅回升。UNICA数据显示，截至3月16日，25/26榨季巴西中南部累计产糖4025万吨，同比增加28万吨。ISMA/NFCSF数据显示，截至3月15日，25/26榨季印度食糖产量为2618万吨(+246万吨)。OCSB数据显示，截至3月31日，25/26榨季泰国产糖1157万吨，同比增加153万吨。
　　国内市场方面，广西集团现货报价5450元/吨，环比上周上涨20元/吨；郑糖主力报5464元/吨，环比上周上涨25元/吨；主力合约基差环比上周小幅走低。海关数据显示，2026年2月进口食糖24万吨，25/26榨季累计进口食糖228万吨（+74万吨）；2026年1-2月进口糖浆和预拌粉合计14.2万吨，25/26榨季累计进口糖浆和预拌粉44.2万吨（-30.5万吨）。CAOC预计25/26榨季国内食糖产量为1170万吨（前值1120），消费量1570万吨（前值1590），进口量500万吨。
　　（2）下周市场展望
　　国际市场方面，宏观驱动主导。宏观方面，中东战火持续5周，原油价格震荡上行，通胀预期走高，流动性收紧预期进一步上升。行业方面，市场处于弱预期格局，趋势上市场预计25/26榨季全球食糖市场恢复性增产并累库偏空；节奏上ISMA大幅下调25/26榨季印度产量数据，26/27榨季巴西中南部MIX下降预期，基本面边际改善。原油上涨拉升作用仍在，纽约原糖总体持震荡偏强判断。关注巴西生产和出口节奏、印度产量和相关产业政策。
　　国内市场方面，盯紧原油，长期持震荡偏强思路。25/26榨季，市场预期国内食糖产量继续增加，趋势上郑糖跟随原糖，节奏上围绕进口节奏展开交易，常规进口仍维持较高水平，非常规进口有所减量，配额外进口成本低于国内生产成本，定价锚点博弈激烈。截至2月底，广西混合产糖率12.28%，同比下降1.01个百分点，证实广西生产成本上升。短期商品涨价情绪在能化和农产品中蔓延，推高郑糖价格。关注进口政策变化。
　　风险点：宏观环境，主产国汇率，印度产业政策，国内进口政策。