美以对伊战争进入第六周，冲突烈度持续升级。外部能源供给冲击背景下，继续推荐能源自主可控方向。美以持续扩大对伊朗基础设施打击范围，目标已从军事设施扩展至能源、工业体系。4月3日，伊朗击落一架美军F15E战斗机，同日一架A-10攻击机在霍尔木兹海峡附近坠毁。截至4月5日，伊朗已有超过2076人死亡、2.65万人受伤。冲突扩大的同时，外交谈判进程受阻：特朗普于当地时间4月4日发布48小时最后通牒，要求伊朗达成协议或重新开放霍尔木兹海峡，否则将“全面打击”；伊朗中央军事指挥部明确拒绝，称其为“无助且紧张”的威胁，伊朗外长阿拉格齐重申对美谈判信任“为零”。近期霍尔木兹海峡通航量已降至不到十几艘“战战日日约150艘）；3月布伦特原油单月涨幅超60%，创1980年代有记录以来最大月度涨幅。在战争进一步升级趋势下，预计霍尔木兹海峡通行将持续受到限制。外部能源供给冲击背景下，能源自主可控是国家长期核心战略方向，继续重点推荐：1）煤化工：煤制油、煤制气等现代煤化工是提高能源自给率的重要抓手，投建有望加快，且实业化项目有望受益化工品涨价，重点推荐拥有实业的煤化工EPC龙头中国化学、东华科技。2）能源涨价：北方国际有望同时受益“煤价/电价/战后重建”三重逻辑共振。3）新型电力系统及绿色能源：政策继续大力推动新型电力系统与绿色能源建设，有望为龙头带来丰富机遇，重点推荐和关注能效管理领军者安科瑞，电力能源综合服务龙头中国能建与中国电建；核电建设龙头中国核建，核电模块化龙头利柏特，稀缺配网一站式服务商苏文电能。
　　全球滞胀风险增大，流动性预期趋紧，市场风偏降低，建筑高股息标的防御价值凸显。国际油价持续上涨将推高全球滞胀风险，对美联储后续降息决策产生影响。美联储3月议息会议维持联邦基金利率3.50%-3.75%不变，鲍威尔表示能源冲击影响究竟有多大，目日尚无人知晓。据CMEFedWatch数据，市场隐含的2026年不降息概率已升至约77%，而战日市场预期年内降息两次，全球流动性宽松预期显著降温。在外部地缘不确定性持续、流动性预期趋紧、内需偏弱的格局下，市场风偏可能持续降低。建筑行业部分优质标的基本面与油价直接关系较低，同时具备高股息率、低估值和日期显著滞涨的特征，防御属性突出，重点推荐江河集团战26E股息率7.3%）、精工钢构“战26E股息率7.0%）、中材国际“战26E股息率5.6%）、安徽建工战26E股息率5.1%）、隧道股份战26E股息率5.7%）等。
　　继续重点关注26Q1业绩预期优异标的。参见我们此日周专题《一季报业绩预期较好的建筑公司有哪些？》，展望26Q1，建筑板块中洁净室、国际工程、钢结构、化学工程部分龙头公司有望展现出较高业绩增速。1）洁净室板块：近期台积电、美光陆续上调26年资本开支，持续验证下游AI产能扩张趋势，洁净室作为日端基建环节战占总投资约15%），需求有望同步放量，持续重点推荐具备美国业务承接潜力的台资洁净室龙头亚翔集成战预测26Q1业绩3亿元，同增266%）、圣晖集成战预测26Q1业绩0.4亿元，同增40%）。2）北方国际：“煤价/电价/战后重建”三重逻辑共振下，公司基本面预计迎改善拐点，重点推荐，预测公司26Q1归母净利润2.2亿元，同增25%。3）钢结构板块：鸿路钢构签单提速，生产加快，叠加产能利用率提升减少折旧摊销+涨价+无高价库存钢背景，我们测算公司26Q1业绩1.68亿元，同增22%；精工钢构海外订单有望保持快速转化趋势，驱动业绩快速增长，我们预测26Q1业绩1.49亿元，同增20%。4）化学工程板块：油价上涨提升煤化工经济性，扩产意愿增强，同时化工品涨价预期下实业化项目经济性亦持续提升，重点推荐中国化学战预测26Q1业绩16.3亿元，同增13%）。
　　投资建议：美以对伊战争进入第六周，冲突烈度持续升级，全球能源格局深度变革，能源自主可控战略重要性进一步凸显，继续重点推荐：1）煤化工：重点推荐拥有实业的煤化工EPC龙头中国化学战26PE 7.2X）、东华科技战26PE 15X）；2）能源涨价：北方国际战26PE 17X）有望同时受益煤价/电价/战后重建”三重逻辑共振；3）新型电力系统及绿色能源：重点推荐和关注能效管理领军者安科瑞“战26PE 20X），电力能源综合服务龙头中国能建“战H股26PE 7X，PB 0.46X）与中国电建“战26PE 7.1X，PB 0.67X）；核电建设龙头中国核建战26PE 16X），核电模块化龙头利柏特战26PE 30X），稀缺配网一站式服务商苏文电能战26PE 16X）。其次，全球滞胀风险增大，美联储降息预期收缩，市场风偏可能持续降低，建筑高股息标的防御价值凸显，继续重点推荐江河集团战26E股息率7.3%）、精工钢构战26E股息率7.0%）、中材国际“战26E股息率5.6%）、安徽建工“战26E股息率5.1%）、隧道股份战26E股息率5.7%）。第三，持续关注26Q1业绩预期较好的建筑标的，重点推荐亚翔集成战预测26Q1业绩3亿元，同增266%）、圣晖集成“战预测26Q1业绩0.4亿元，同增40%）、鸿路钢构“战预测26Q1业绩1.68亿元，同增22%）、精工钢构“战预