周观点：霍尔木兹海峡通行持续受阻，部分原油改由沙特红海港口Yanbu装运，但可用船位有限，红海航线定载船舶享受高运价；美湾航线相对活跃，新货盘持续释放的支撑下，成交水平较此前有所回升。我们认为，在霍尔木兹海峡不长期封闭的前提下，当前阶段原油去库，待海峡通行顺畅后下游开始进行原油补库对油运是最好的局面。重点关注招商轮船、中远海能、ST松发、中远海特、中远海运国际和海通发展等。
　　行情回顾：本周（2026.3.30-2026.4.3）交通运输板块行业指数下跌0.20%，跑赢上证指数0.66个百分点（上证指数下跌0.86%）。从申万交通运输行业三级分类看，涨幅前两名板块分别为航运、快递，涨幅分别为5.14%、0.13%；跌幅前三名板块分别为公交、公路货运、仓储物流，跌幅分别为6.93%、5.90%、3.47%。
　　航运港口：霍尔木兹海峡困局依旧，重视油运的二次布局时机。霍尔木兹海峡通行持续受阻，部分原油改由沙特红海港口Yanbu装运，但可用船位有限，红海航线定载船舶享受高运价；美湾航线相对活跃，新货盘持续释放的支撑下，成交水平较此前有所回升。我们认为，在霍尔木兹海峡不长期封闭的前提下，当前阶段原油去库，待海峡通行顺畅后下游开始进行原油补库对油运是最好的局面。4月3日，中东湾拉斯坦努拉至宁波27万吨级船运价（CT1）279107美元/天；西非马隆格/杰诺至宁波26万吨级船运价（CT2）运价174689美元/天。重点关注招商轮船、中远海能、ST松发、中远海特、中远海运国际和海通发展等。
　　出行：4月1日，多家航司发布公告，调整国内航线旅客运输燃油附加费收取标准，自2026年4月5日（含）起销售的客票，800公里（含）以下航段每位旅客收取人民币60元，800公里以上航段每位旅客收取人民币120元。受国际政治局势影响油价维持高位，看好“扩内需”及“反内卷”下航空板块中长期景气度，民航“高客座率”有望持续向“票价提升”传导，建议择机布局。运力供给维持低增速、需求持续恢复，供需缺口缩小、人民币走强及政策的呵护，静待票价持续修复、航司盈利不断改善。持续跟踪需求修复及跨境游情况，关注油价边际变化、公商务出行需求及国际航班恢复情况。
　　物流：因油价上涨，江西、山东区域多家快递涨价。据物流沙龙，山东通达兔4月1日起底价上调0.15元/票；江西区域多家快递4月1日起底价上调0.05元/票，3kg以上上调0.02元/kg。极兔速递2025年业绩超预期，一方面得益于国内反内卷，另一方面由于海外加速扩张并开拓新市场。顺丰控股25Q4业绩超预期，经营调整见效，单季毛利率环比修复，达全年最高。我们看好两条投资主线：1）出海线：海外电商GMV的高速增长，带动快递业务量迅猛增长，推荐极兔速递。2）反内卷线：油价上涨推动、反内卷持续和自下而上挺价相结合，26年快递涨价趋势将延续。而通达内部份额分化仍在持续，反内卷下头部快递竞争实力显著放大，份额逐步向其集中。头部快递份额、利润同步提升，有望迎来双击。建议关注中通快递、圆通速递、申通快递。
　　风险提示：宏观经济波动；恶性价格竞争；政策风险；原油需求大幅下降；OPEC+增产不及预期；制裁落地不及预期；出行需求恢复不及预期；第三方数据可信性风险；人民币大幅贬值风险；油价大幅上涨风险等。