周期研判：锂钴核心标的具备明确投资价值，建议积极布局。锂板块：矿端流通量偏紧支撑较强，碳酸锂价格宽幅震荡。期货端：无锡盘2605合约周度跌4.84%至15.74万元/吨；广期所2605合约周度跌6.79%至15.70万元/吨；锂精矿：上海有色网锂精矿周五价格为2265美元/吨，环比上周五上涨35美元/吨。锂盐：碳酸锂价格宽幅震荡，现货成交较弱。钴方面：市场成交冷清，钴产品价格暂稳。
　　地缘扰动未解，锂价高位震荡。锂矿方面，津巴布韦禁出口持续近一个月，由于锂盐厂生产动力较强、锂矿消耗速度快，港口库存水平持续下移；持货商可售锂矿库存继续下降，且更加集中于头部贸易商，整体市场询货备库情绪浓厚。锂盐方面，后续市场的市场关注点在枧下窝矿的具体复产时间、津巴布韦出口禁令何时解除、中东储能需求的走向和三月份新能源车销量情况。短期碳酸锂月度供需维持紧平衡格局。据SMM，中国碳酸锂周度产量环比上升2.24%、周度库存量环比上升0.86%。虽然锂盐库存有所回升，但锂矿贸易商总库存已降至19.3万吨（可售仅9.5万吨），环比降幅明显。供给端，据Argus，周内Sigma Lithium称其已恢复其在巴西的首个扩建项目的建设工作，并且计划在2027年初将产能提升25万吨/年；但仍较难解决短期内的供应扰动。需求端，储能端需求表现强劲，仍为主要增长引擎；动力端，据乘联分会，3月下半月全国新能源车零售同比下降16%，降幅相较上半月收窄12pct。我们认为，需求侧动力企稳、储能持续拉动，供给侧地缘冲突与地方政策带来的扰动短期难解，锂价在二季度有进一步上行动力。据SMM数据，上周电池级碳酸锂价格为15.85-16.45万元/吨，均价较前周上涨6.04%；电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为14.64-15.10万元/吨，均价较前周上涨4.62%。
　　市场成交冷清，钴产品价格暂稳。原料方面，周内刚果（金）宣布延长出口配额执行期限，2025年第四季度未执行配额须在4月30日前完成核销，2026年第一季度配额可延期至6月30日，但当前中间品审批依然缓慢，国内原料结构性偏紧格局未缓解，对钴价形成底部支撑；钴盐方面，周内有少量询价但暂无成交，下游补货结束，钴盐市场现呈“有价无市”状态；电钴方面，需求端表现平淡，采购维持刚需补库，整体交投氛围一般。后续钴产业链或整理震荡，等待库存消化与原料到港。据SMM数据，上周电解钴价格为41.5-42.85万元/吨，均价较前周下降1.21%。
　　磷酸铁锂周均价上涨，三元材料周均价上涨。根据SMM数据，本周磷酸铁锂价5.58-5.73万元/吨，均价较前周上涨4.59%。三元材料622价格为19.05-19.26万元/吨，均价较前周上涨1.98%。
　　投资建议与投资标的
　　短期来看，津巴布韦出口限制、澳洲燃油危机等地缘供给扰动未解，矿端紧张预期维持，锂价支撑明确，二季度价格上行概率较大。中期维度下，新能源汽车出口超预期及新车型周期驱动需求持续改善，供需格局边际收紧，锂价中枢有望持续上行。钴板块方面，原料端结构性偏紧格局未改，中间品与钴盐维持高位整理，随着下游订单逐步明朗及补库启动，价格仍具向上弹性。
　　风险提示
　　新能源汽车增速不及预期，储能装机增速不及预期。