核心观点
　　周期研判：供需边际转强，盈利持续提升。本周（2026年3月30日至4月3日）美伊军事冲突持续，4月2日特朗普签署总统公告，对钢铝铜进口关税体系方案进行修订，在维持初级金属产品50%基准关税的同时，宣布对金属含量大于15%的衍生品按商品全值计算25%的关税等，对2025年实施的50%高关税政策进行结构性优化。关税壁垒的持续升级，或将倒逼中国钢铁行业从低附加值低端材出口向特种钢、高附加值产品转型。此外，当前国内出口许可证制度已落地，有望持续优化国内钢材出口结构。从国内政策来看，中钢协副会长骆铁军透露目前国家各部委正在研究细化产能产量调控措施，核心方向是压缩过剩产能，重点推动落后低效产能有序退出，工信部本周也正式公告符合《钢铁行业规范条件》的首批引领型规范企业和规范企业。我们持续看好以低碳环保为导向优化行业供给格局的形成，引领钢铁供给侧产能走向高质量发展。
　　钢材价格小幅震荡，供需边际双强趋势下有望企稳回升。供给：本周铁水日均产量为237.39万吨，周环比上升2.73%，螺纹钢产量为207万吨，周环比明显上升4.66%；库存：本周社会和钢厂库存均呈现去库趋势，合计环比下降2.50%；需求：本周钢材表观消费量总体上行，五大品种钢材表观消费量合计899万吨，环比明显上升1.23%，截止2026年4月3日，主流贸易商建材成交量（以五日移动平均值计算）为97381吨，环比上升3.01%；成本与盈利：本周平均铁水成本（不含税）为2297元/吨，周环比微幅下降0.21%。本周钢企盈利率为48.05%，周环比上升4.76PCT；螺纹钢长流程成本周环比小幅下降0.54%，短流程成本周环比微幅下降0.43%，长流程螺纹钢毛利周环比小幅上涨12元/吨，短流程螺纹钢毛利周环比小幅上涨9元/吨；价格：本周普钢价格指数微幅下跌0.11%。我们认为，随着下游建材等领域复工，本周钢材库存去化幅度环比继续提升，钢材需求在旺季或维持边际向好。而中期来看，铁矿石库存已达到历史高位，具有下行潜力，有望加速释放钢材盈利。静待政策对钢铁供给侧进行指引，推动钢企盈利继续向好。
　　投资建议与投资标的
　　建议关注先进钢铁材料占比持续提升、产品结构不断优化的南钢股份(600282，买入)，特钢出口龙头企业中信特钢(000708，买入)；在国际地缘政治动荡，能源安全重要性愈发提升趋势下，建议关注受益于核电景气周期、专注高端特钢管材制造、供应核聚变装置关键部件的久立特材(002318，买入)，在海外缺电趋势下燃气轮机余热锅炉管制造龙头的常宝股份(002478，买入)；其他标的：包钢股份(600010，未评级)。
　　风险提示
　　宏观经济发生较大波动风险；关税影响需求与产业链稳定性风险；原料价格波动风险