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　　舜宇光学科技于2026年3月30日发布2025年财报：2025年，公司实现收入432.29亿元，同比增长12.9%；实现归属股东净利润46.39亿元，同比增长71.9%。若剔除公司通过换股交易实现的收益（约9.18亿元），则对应公司归属股东净利润约37.20亿元，同比增长37.8%。
　　投资要点:
　　1、收入与盈利连年攀升，高质量增长持续创造价值。2025年，公司多元业务共同发力，收入再创新高。并且，受益于产品结构的改善，公司2025年毛利率同比增长1.4pcts，达到19.7%。归属股东净利润方面，受益于毛利增长与换股交易取得的收益，公司2025年归属股东净利润约46.39亿元，同比增长71.9%
　　2、手机业务：高端化策略驱动收入增长，预计2026年来自海外大客户的收入实现同比增长超100%。2025年，公司手机业务实现收入约273.24亿元，同比增长8.6%，主要受益于高端产品占比提升，ASP增速高于出货量降幅。其中，公司玻塑混合手机镜头收入同比增长95.8%，潜望镜头收入同比增长20.7%，潜望模组收入同比增长55.9%。展望2026年，虽然全球智能手机出货量或将同比下滑，但公司凭借技术壁垒实现高端突破，在头部客户份额持续扩大，预计2026年来自海外大客户的收入同比增速有望超100%。
　　3、汽车业务：把握智驾浪潮，以产品优势提升客户粘性。2025年，公司汽车业务实现收入约73.28亿元，同比增长21.3%。公司多款产品实现量产突破，稳步扩大市场份额。随着全球ADAS/ADS渗透率持续提升，智驾方案逐步升级，公司相关收入有望持续增长。
　　4、XR业务：智能眼镜快速放量成为有力支撑。2025年，公司XR业务实现收入约23.94亿元，同比下滑7.1%，但其智能眼镜摄像模组收入同比增长800%。展望2026年，公司将继续强化在智能眼镜领域的规模效应与客户粘性，并在整机业务上实现战略突破。
　　5、光学+AI融合驱动，开启未来产业新蓝海。AI正在加速迈向新发展阶段，从工具升级为重塑生产力组织方式的核心力量。光学系统作为AI获取物理世界真实数据的核心入口，其性能决定物理AI对现实的理解深度与应用精度。在此背景下，公司坚定不移实施“名配角”战略，力争在细分行业成为全球领先的价值战略供应商。
　　盈利预测和投资评级  我们认为，虽然存储涨价对于消费电子供应链或将带来一定冲击，但公司作为全球领先的综合光学零件及产品制造商，其汽车等其他业务的增长可抵消一部分消费电子终端出货量下滑导致的负面影响，我们调整公司盈利预测，预计公司2026~2028年实现收入460.46、508.15、577.61亿元，实现净利润40.87、47.26、57.98亿元，对应P/E分别为13.4x、11.6x、9.4x，维持“买入”评级。
　　风险提示  国际贸易风险、下游需求不及预期风险、手机出货量下滑风险、行业竞争加剧风险、技术迭代与研发投入效能风险、汇率波动风险、估值存在回调可能性风险。