核心观点
　　全球领先的综合光学零件及产品制造商
　　舜宇光学科技主要产品包括光学零组件、光电产品和光学仪器，覆盖手机、汽车、安防等8大板块。2025H1，公司实现营业收入196.52亿元，同比+4.2%；实现归母净利润16.46亿元，同比+52.56%。光电产品及光学零件贡献主要利润，2025H1，公司光电产品、光学零件和光学仪器实现营收133.83/60.67/2.02亿元，占比68.10%/30.87%/1.03%；实现毛利润14.19/18.81/0.92亿元，占比41.83%/55.45%/2.72%。
　　智能手机需求稳健增长，XR产业具备较大潜力
　　公司在光学影像技术上通过长期系统性的布局，具备完整的核心要素技术能力，在智能移动终端影像向着极致小型化与专业化升级演进的大趋势下，公司的技术红利将进一步扩大。公司在XR领域实现全链路光学产品覆盖，整机上具有垂直整合的规模化量产能力。2025年12月8日，舜宇光学和歌尔光学完成换股合并，舜宇有望在AR/VR光学领域形成更强的竞争力。
　　智能驾驶加速渗透，车载光学前景广阔
　　据灼识咨询统计，2024年，配备L1-L4功能的智能汽车量产乘用车渗透率在全球达到61.2%，在中国达到70.0%，预计到2030年分别增至88.0%和99.4%。2025年12月，L3级别智能驾驶相关法规的落地，进一步带动汽车智能化的渗透加速。舜宇加大研发力度，夯实其在高端ADAS车载镜头市场中的技术领先地位，抢占激光雷达、HUD及智能车灯行业先机。
　　全球智能机器人产业迎来快速增长
　　2025年人形机器人进入规模化量产元年，具身智能水准从“开始使用”走向“初步可用”。随着人工智能、深度学习等技术的突破，智能机器人未来有望实现更高度的自主性和智能化。感知交互模块是机器人与外界“沟通”的核心枢纽，未来市场前景广阔。舜宇为行业提供了高定制化的视觉解决方案，集成双目标定算法、深度检测算法及RGBD融合算法三大核心技术。2025年9月舜宇核心子公司舜宇智能光学与索尼联合研发的AMR（自主移动机器人）导航避障模块首批量产出货。
　　投资建议
　　我们认为，全球智能手机需求稳健增长，智能眼镜市场预计将实现高增长。同时，智能驾驶加速渗透，全球智能机器人产业迎来快速增长。我们预计公司2025-2027年实现归母净利润46.39、50.03和57.98亿元，当前股价（2026.3.4）对应PE分别为11.58、10.74和9.27x。首次覆盖给予“增持”评级。
　　风险提示
　　下游消费电子需求不及预期风险、智能驾驶渗透率不及预期风险、机器人市场发展不及预期风险、汇率风险、并购整合不及预期风险、地缘政治风险、技术路线不及预期风险。
　　（本文为2026年3月3日发布的同名报告更正版，更新了发布日期文字格式，首页图片标注，公司25年上半年光电产品营收数据，补充了风险提示相关解释）