主要观点：
　　公司发布2025年年报
　　中国宏桥2025年实现营业收入1623.54亿元，同比+3.96%；实现净利润226.36亿元，同比+1.18%。
　　铝价增长带动业绩，氧化铝量增价跌
　　公司2025年铝合金产品收入1060.96亿元，同比+3.6%；氧化铝收入388.34亿元，同比+4.0%；铝合金加工产品收入166.87亿元，同比+7.2%。量：2025年公司铝合金产品销量582.4万吨，同比基本持平；氧化铝销量1339.7万吨，同比+22.7%。价：2025年公司铝合金产品平均销售均价1.82万元/吨，同比+3.8%；氧化铝均价2899元/吨，同比-15.2%。
　　分红+回购，回馈股东彰显信心
　　公司重视股东回报，2025年拟每股派165港仙（2024年为161港仙），共计约分红165亿港元，占2025年归母净利润的60%以上。公司2025年以总价55.8亿港元回购总股份3.06亿股，彰显对于公司长期增长的信心。
　　投资建议
　　我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为257.91/276.86/292.39（前值为2026-2027年分别为241.67/250.53亿元，考虑电解铝价格上行上调），对应PE分别为11.97/11.15/10.56倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　电解铝及氧化铝价格大幅波动；产能释放不及预期；电力等能源价格大幅波动；海外经营风险等