核心观点
　　一周主要指数普遍下跌,科技指数表现低于市场:一周主要指标中,S&P500涨跌幅为-2.12%，纳指涨跌幅为-3.23%，道指涨跌幅为-2.01%;科技行业方面，以大科技成长股为主的Nasdaq-100指数涨跌幅为-3.20%，费城半导体指数涨跌幅为-2.78%;科技市场整体指数方面，Nasdaq-100及费城半导体指数录得周线下降，且指数表现低于市场。涨跌幅方面，Nasdaq-100中，周涨幅靠前的标的主要集中于能源/铁路基建/光通信行业，周跌幅靠前的公司主要集中于软件/SAAS/云服务行业，我们判断主要因素为受美伊紧张局势升级影响，原油价格突破每桶100美元，引发市场对通胀和经济衰退担忧，整体来看，波动反映了地缘政治因素带来的外部风险对科技股情绪持续传导,科技行业受挫。
　　核心观点:CPU需求端方面，智能体AI快速普及推动数据中心CPU需求激增，ARM发布首款自研数据中心Arm AGl CPU。供应端方面，服务器优先致PC供应紧张，全球CPU供应持续紧张。CPU交货周期从1-2周延长至8-12周，个别案例长达6个月，电竞厂商预计下季度缺货将进一步恶化。我们持续看好美光科技(Micron Technology)。此外因地域冲突，数据中心厂商可能把原本建在沙特的数据中心移至美国，我们认为这一趋势未来可持续关注。
　　光模块持续扩产放量，应用光电获大型云服务商超5300万美元的800G单模数据中心光模块订单，产品通过认证后，预计于2026年第二季度开始出货，第三季度中期完成交付，主要用于支撑客户GPU集群建设与全球区域规模化部署。Lumentum收购Qorvo 24万平方米厂房用于生产基于磷化锢的光学器件计划于2028年中实现量产。我们认为，光通信市场景气度居高，InP厂商扩产但仍面临产能紧缺问题,倒逼硅光发展。
　　硅光方面，Tower Semiconductor公布其日本业务重组方案。重组完成后，公司将通过其日本全资子公司持有300毫米7号晶圆厂，其合作伙伴日本Nuvoton Technology Corporation将接手200毫米5号晶圆厂。结合先前英伟达分别向Lumentum和Coherent 20亿美元的投资，并签订的长期采购承诺，我们认为，英伟达的40亿投资旨在向上游关键器件延申，而Tower作为英伟达硅光芯片的关键代工厂商，其日本产能扩张直接受益于英伟达的AI基建需求，硅光大规模商用提速。
　　投资建议:建议关注相关龙头标的:光模块/光通信相关标的: Lumentum(LITE) ,Coherent (COHR) , Fabrinet (FN) , Corning Inc.(GLW) ,Applied Optoelectronics(AAOI)等;设备制造相关标的:Ciena( CIEN) ,Cisco Systems (csco) , Micron Technology (MU)等;运营商相关标的:AT&T (T) , Verizon (vz) ,T-Mobile Us (TMUS)等;行业应用相关标的:Oracle (ORCL) , Nvidia (NVDA)等。
　　风险提示
　　1.AIGC应用推广不及预期的风险;
　　2．下游CSP厂商Capex不及预期的风险;
　　3.政策和技术摩擦的不确定性风险;
　　4.5G规模化商用推进不及预期的风险等。