我们认为美以伊冲突进展仍是目前影响全球能源供应和资产价格的关键变量，在地缘风险反复的过程中，短期权益市场波动或延续，防御风格及能源安全板块或相对占优；中长期看，中国供应链的完备性和安全性优势有望进一步强化，人民币资产的吸引力有望受益提升。方向上，建议政策支持且景气有确定性的方向：一是受益于商品涨价预期的周期板块（能源/建材等），二是盈利景气有望回升的先进制造板块（电力设备等），三是行业景气上行且长期受益于自主可控逻辑的科技成长板块（半导体/光模块/创新药等）；四是红利资产仍具配置价值（银行等）
　　凯莱英（002821.SZ）：行业筑底回暖，看好公司后续发展
　　推荐理由
　　1、受益于医药行业筑底回暖，公司2025年三季度新兴业务及大分子业务收入高增，小分子化学业务也有望重回增长。
　　2、新兴业务毛利率提升，小分子业务毛利率稳定，看好公司后续发展。
　　科伦博泰生物-B（6990.HK）：核心品种进展顺利，国内商业化放量持续推进
　　推荐理由
　　1、公司核心品种商业化进展顺利，sac-TMT国内已获批四项适应症，全球17项注册三期研究进行中。
　　2、公司产品矩阵多元丰富，围绕ADC、自免、小分子、抗体等全方位布局。
　　风险提示
　　1、宏观经济下行超预期，上市公司企业盈利将相应遭受负面影响；
　　2、金融监管以及去杠杆政策加码超预期，市场流动性将面临过度收紧甚至信用危机的爆发；
　　 3、海外资本市场波动加大，对外开放加大的A股市场也会相应承压