本周仔猪价格加速下跌，7公斤断奶仔猪全面跌破300元/头，生猪价格持续震荡筑底，全行业亏损时间已经达到半年左右，市场化产能出清有望进一步加速。与此同时，地缘问题持续发酵，原油价格的走高带动基础农产品价格进行上行通道，养殖成本或继续提升。我们认为，猪价下跌叠加成本上涨直接导致行业亏损幅度继续加大，养殖企业现金流加速消耗。周期下行阶段养殖成本的竞争力将成为企业最核心的竞争力，本轮周期或将带来行业竞争格局的持续优化，真正有成本优势以及现金流的企业有望迎来更长盈利周期，全面看好生猪养殖板块，重点推荐。
　　生猪养殖：仔猪价格旺季下跌，产能去化有望提速
　　近期生猪价格持续震荡筑底，断奶仔猪价格开始加速下跌，生猪养殖产能有望加速去化。截至3月20日，全国生猪均价9.99元/公斤，同比下降33%，环比下降3%；截至3月17日，7公斤断奶仔猪价格294元/头，同比下降43%，环比下降10%；截至3月19日，淘汰母猪价格7.78元/公斤，同比下降31%，环比持平。全行业亏损时间已达半年，行业现金流压力日益凸显。考虑到行业当前较为宽松的生猪供给，节后消费进入传统淡季，3-4月份猪价大概率维持底部震荡，亏损周期或进一步拉长。复盘过去两轮周期来看，养殖行业经历半年左右的亏损后，随着行业现金流快速消耗，产能去化会明显加速。在当前养殖行业成本方差仍然较大的背景下，成本较高的养殖主体会率先实现去化，我们看好低成本养殖企业的核心竞争力，持续推荐：温氏股份、德康农牧和神农集团。当前阶段生猪养殖行业面临全行业现金流亏损的局面，龙头养殖企业同样开始亏损现金流，一季度饲料成本的提升或进一步加速全行业现金流消耗。
　　肉牛养殖：肉牛价格高位震荡，行业景气度持续提升
　　2026年以来肉牛价格全面走高，行业景气度全面提升。截至3月20日，育肥公牛价格为26.02元/公斤，同比上涨8%，环比上涨1%；犊牛价格为34.8元/公斤，同比上涨38%，优质犊牛出现“一牛难求”的局面；能繁母牛价格为9700元/头，同比上涨10%，淘汰母牛价格为21元/公斤，同比上涨23%。本轮周期肉牛亏损时间长且亏损幅度大，驱动国内能繁母牛产能大幅去化，随着2025年年底进口配额落地以及全球牛肉供给趋紧共同抑制进口牛肉冲击，本轮肉牛周期的景气持续时间或达到2年以上。尽管当前阶段行业恢复盈利水平，但是受制于现金流压力，行业整体补栏积极性相对一般，这也有望带动本轮肉牛周期的高度和持续性超预期。
　　其他农产品：豆粕价格快速上涨，地缘问题发酵或将持续提振农产品价格
　　豆粕价格快速上涨，地缘问题发酵或将持续提振农产品价格。截至3月20日，玉米价格2333元/吨，同比上涨6%，环比持平；豆粕价格3372元/吨，同比上涨1%，环比下跌3%。若地缘问题持续发酵，一方面油价持续高位带动全球主要农业产区种植成本上升；其次霍尔木兹海峡若出现持续航运中断风险，也将扰乱粮食贸易航线。共同作用或推动大豆、玉米、小麦等大宗农产品价格上涨。截至3月20日，白羽鸡价格为7.33元/公斤，同比持平，环比上涨2%。2026年年初受禽流感影响法国再度暂停引种，上游引种短缺持续。鸡苗价格上涨抑制了行业的补栏积极性。2026年祖代鸡供给的短缺或有所收缩，白羽鸡产业链价格有望实现景气复苏。
　　风险提示
　　1、突发动物疾病的影响导致企业业绩与出栏规模不达预期；2、额外的政策及资金支持导致生猪养殖行业去产能不达预期；3、猪肉需求短期显著下滑；4、饲料原材料价格显著上升。