1、截至3月27日，WTI主力合约收盘在101.18美元/桶，Brent主力合约收盘在106.29美元/桶，SC主力合约收盘在760.3元/桶。在2月28日美以对伊朗的冲突发生以后，油价整体重点大幅上移，从季度油价均价来看，整体表现仍低于2025年一季度，其中WTI、Brent、SC一季度均价分别为71.5美元/桶、77.16美元/桶、78.78美元/桶，季度同比分别变化下跌0.22%、上涨2.91%、下跌2.07%。其中3月均价显著提升，其中SC月度均价为102.47美元/桶、Brent月度均价为98美元/桶、WTI月度均价为89.88美元/桶。随着地缘冲突的持续，预计整体二季度油价重心将显著高于一季度。
　　2、从地缘维度来看，美以伊冲突进一步烈度加剧，美国防部官员最新表示，五角大楼正考虑向中东增派多达1万人的地面部队，从而为美国总统特朗普提供更多军事选项。从海军到空军袭击，再到地面部队的介入，一旦成为既定事实，冲突的路径和持续的时间周期恐长于美以的乐观预期。当前伊朗虽然内部有分歧，但是民族宗教信仰都支持这个斗争持续化，以及可能影响整个中东地区的局势安全。因而接下来市场的影响在三种可能情形，第一种情形是美以取得战略优势，在短时间内1个月内攻占伊朗核心区域，比如哈尔克岛，抢夺伊朗的经济命脉，打击伊朗的基础设施，以此削弱伊朗的反击能力，达成以战促和的目的。则对油价的影响是短期继续冲高，高位价格难以持续，但高度匹配历史高点，预计在150美元/桶附近。第二种情形是是美以继续声东击西，不断TACO，伊朗持续反击，且完全封锁霍尔木兹海峡，持续时间在1-2个月油价振幅加剧，但高价的持续性远超预期，带来全球通胀压力的上升以及经济增长衰退的预期。资产的跷跷板效应下油价重心上移至120-140美元/桶。第三种情形是，伊朗反击除了对美以军事基地，中东能源设施，并扩散至美国本土的袭击模式，则油价的定价再度重构，全球能源供应大幅衰减，且恢复周期漫长，导致原油价格中长期在150美元/桶及以上。
　　3、从当前三大油种的计价来看，霍尔木兹海峡封锁阻断的是中东发往亚洲和欧洲的水运油，这会导致全球买家恐慌性抢购，Brent会瞬间计入高昂的战争溢价。WTI是北美原油的定价，会因全球情绪跟涨，但由于国内供需相对平稳，其涨幅很难跑赢Brent。历史经验表明，在中东爆发实质性危机初期，两者的价差往往是瞬间拉大的。从SC来看，3月经历了内外盘价差大幅走扩，计价运费成本上升，以及在交割油种扩容背景下价差收敛，整体来看当前价差已经进入合理水平，后续需要关注霍尔木兹海峡通航情况。不过只要船只通航不畅，内外价差仍将有继续走扩的机会。
　　4、美国财长贝森特称，美方刚刚解除了对约1.4亿桶伊朗石油的制裁，这很可能为正与美国交战的伊朗政权带来数十亿美元收入。美国正在用伊朗自己的石油反制伊朗，伊朗想把油价推高到迫使特朗普总统不得不退让的程度。贝森特称，通过放松制裁，美国可以向市场大量投放石油，从而压低价格。长期以来，美国一直将金融体系武器化以推进其地缘政治目标。如今，伊朗也学会了用全球最关键的能源咽喉要道如法炮制，而且用的正是从美国那里学来的策略。长期以来，市场人士都认为，封锁霍尔木兹海峡需要伊朗布设数千枚水雷，让航道在物理上无法通行。这也让此举显得不太可能，因为伊朗自身出口石油也依赖这条水道。但事实证明，伊朗可以用低得多的成本扰乱海峡通行。通过使用成本相对低廉的无人机和导弹袭击少量船只，德黑兰就成功重塑了全球航运业的风险评估逻辑。实际上，德黑兰已将自己塑造成海峡的“守门人”，收取数百万美元通行费以确保船只安全通过。这正是美国学者所称的“伊朗正在用美国的剧本反制美国”。
　　5、短期内，伊朗战争的直接影响将继续主导市场，能源价格波动、地缘政治不确定性与通胀压力相互交织。即使出现外交突破，基础设施修复滞后也将使经济影响长期化。从中东各成员国来看，影响不尽相同，由于霍尔木兹海峡事实上被关闭，伊拉克被迫大幅削减石油产量，因其从巴士拉出口的石油必须经过这条全球最重要的石油运输咽喉要道。与沙特和阿联酋不同，伊拉克没有任何绕过霍尔木兹海峡的替代出口通道，这迫使巴格达不得不削减石油产量，因为海湾地区的储油设施和可用油轮均已满载。伊拉克已着手恢复北部石油出口路线，将基尔库克油田的原油直接输送到土耳其的地中海杰伊汉港，因为经由霍尔木兹海峡的南部出口路线已事实上中断数周。伊拉克石油出口已从战前约每日340万桶骤降至目前的仅约每日25万桶。沙特的东西管道在扩建后的理论管输最大值为700万桶/日，当前延布港出口端观测到的平均流量约为440万桶/日。阿联酋主要依靠“阿布扎比原油管道”运输原油，该管道设计运力为150万桶/日，实际运行中利用率约为71%，即日均输送量约106.5万桶。据统计，当前中东主要产油国的供应减量约在1000万桶/日，随着设施不同程度的影响，恢复的时间周期也进一步延后。
　　6、综合来看，二季度油价的波动具有较大的不确定性，且是美以伊冲突持续时间以及霍尔木兹海