◆宏观：美伊谈判或会逐步预热，但共识难度较大，冲突的持久性和波动性预料较大。同时霍尔木兹海峡或逐步进入一定程度开放的状态。波斯湾产油国输出缺口高达1000万桶/日，并令全球石化产品供应链陷入混乱。原油暴涨将对合成橡胶的成本造成扰动，因丁二烯运输更为困难，也对橡胶需求造成一定的负面影响。房地产政策进一步改善。货币贬值因素为大宗商品带来支撑。
　　◆供应：天胶供应大周期拐点已到，证实只会迟到不会缺席。原料易涨难跌，胶农库存在24-25年高位出清，高价会刺激产出，弹性大，但低价躺平或惜售。当前泰国原料价格突破多月横盘区间并升至今年高位区间，泰国1月出口数据偏弱市场解读供应偏紧。我国1-2月天然及合成橡胶累计进口量140.4万吨，累计同比降幅1.4%。原料和基差强，反映现实强势。合成胶原料丁二烯十分强势。
　　◆库存：青岛库存已累库至较高水平，累库仍在持续。由于浓乳分流及泰国、越南、中国产能问题，全乳产量受挤压，交易所仓单十年最低。顺丁橡胶库存相对偏高。下游全钢胎库存和半钢胎库存较高。
　　◆需求：宏观方面，今年GDP目标放松体现出反内卷和提高发展质量的导向。对于橡胶需求端来看，GDP下调利空橡胶宏观需求，汽车消费刺激政策延续，但力度下降，而且边际效用递减。1-2月国内轮胎产量小幅下降，出口量则增超10%，长期新能源汽车渗透率上升和汽车保有量的增长利好橡胶的基础需求；地产政策边际继续放宽，而且大基建可期；汽车市场方面由于补贴和购置税减免退坡，有一定压力。据乘联分会发布数据显示，1-2月中国乘用车累计零售量为260万辆，同比下滑19.1%；新能源乘用车累计零售量为106万辆，同比下滑25.7%。1-2月重卡销18万辆同比增17%左右。海外汽车销量震荡偏弱，海外更依赖轮胎替换需求，通胀重新走高的预期之下，美联储降息存疑，不利于刺激需求。橡胶需求跟随宏观，战争和通胀利空需求。
　　◆策略：地缘局势对合成胶扰动较大，不确定性过高。当前估值已提升，库存高企，需求一般。策略上逢低多头参与，ru运行区间参考15000~19000元/吨，nr短中期支撑12900-13000元/吨。套利观望
　　◆风险点：季节性累库高度、汽车更新政策、地产政策、天气、持仓变化、宏观资金面