动力煤：进口价差倒挂有所修复，短期煤价或承压
　　基本面：
　　（1）供应：国内煤矿生产正常，煤矿产能利用率上升，产地供应稳定，煤矿库存维持低位，随着价格上涨竞拍流拍现象增加；进口煤供应仍偏紧，国际海运费有所回调，进口价差倒挂缓解，进口煤询盘热度回升。
　　（2）需求：整体需求步入淡季，煤化工需求较高，电煤采购需求较弱。近期受南方大规模降雨影响，新能源出力减弱，沿海日耗异常高增，但终端采购需求仍偏弱。
　　（3）库存：北港库存持续累库，斜率放缓。截止3月27日，北方港（不含黄骅）库存合计2709.0万吨，周环比增加159.0万吨。本周港口日均调入量143.54万吨，环比增加3.46万吨，日均调出114.12万吨，环比减少13.84万吨。后续伴随大秦线铁路检修，北港发运量会受影响，累库斜率放缓
　　短期主要逻辑：经过一周大涨后，进口价差倒挂有所缓解，进口煤价格优势重新显现，下游进口煤新标批量发布；产地竞拍出现流拍现象，市场恐高情绪升温，短期煤价有回调压力。四月煤炭市场多空交织，价格或在730-780元/吨区间波动：国内供需基本面偏宽松，产地煤矿供应稳定，北港调入量较高，港口持续累库，高库存+季节性需求淡季压制价格涨幅；进口煤高成本阶段性提供支撑，地缘事件的发酵使得煤价下行空间有限。
　　中长期展望：新能源对火电替代仍将继续，火电逐渐成为调节性电源强调，电力系统煤炭需求将在十五五期间达峰并逐渐回落，需求中长期走弱背景下，供应端思路转变，由保供增产转向稳产稳价。政策主导供给，查超产、核增产能退出等政策使得煤炭供应端向上弹性有限，叠加进口煤市场供应偏紧，全球能源紧张影响，预计今年煤炭价格中枢上移，长协位仍具备支撑。
　　风险因素：国内安监形势、海外出口政策调整、非电需求上行、需求不及预期