强弱分析中性，价格区间：88000-98000元/
　　宏观
　　中东地缘政治后续发展存在不确定性，但依然存在烈度上升的可能。首先，为反制美国和以色列，伊朗目前限制霍尔木兹海峡通航，将与美以有关的船只列为打击目标。原油价格上涨导致美国输入型通胀预期上升，美联储降息预期减弱，美元指数将持续走强，进而对以美元计价的商品形成压力。当前，铜价和美元指数负相关性明显走强，随着美元指数上破100点，铜价上方压力明显增强。其次，市场担心美国会受到石油美元循环断裂的冲击，海外国家原油收入暴跌导致其抛售美债和美股，市场流动性收紧引发美国股债双杀与滞胀风险。美国标普和道琼斯工业指数已经呈现趋势性下行，或表明流动性风险已经逐步形成。
　　据美国方面消息，美国国防部正为在伊朗展开为期数周的地面行动做准备，这可能标志着战争进入新阶段，风险将显著高于此前数周，预示着美元指数高企和市场流动性收缩将持续对铜价产生下压的作用。后期也需要关注美国、以色列、伊朗战争对民用和工业设施的波及，有可能从供应和需求的角度提高价格的波动。
　　供应
　　铜精矿加工费TC持续走弱，冶炼亏损扩大，海外铜冶炼产量面临下降的压力。受中东局势影响，Barrick推迟Reko Diq铜金矿项目开发。
　　Mitsubishi Materials将在2027年3月底前停止Onahama铜冶炼厂的生产运营。废铜供应压力逐步显现，废铜和精铜价格倒挂后，精废价差出现回升，但依然低于均衡位置，表明精铜对废铜的替代可能持续发生。
　　需求和库存
　　价格走低后明显刺激下游和终端的补库意愿，国内社会库存明显去化。数据显示，3月26日国内社会库存42.74万吨，较3月19日减少9.57万吨，下降速度较快。全球总库存已经连续两周下降，或表明库存拐点已经形成。
　　策略
　　单边：综合评估宏观和微观的逻辑，宏观逻辑对价格影响的权重较大，如果后期中东地缘政治烈度上升，铜价可能出现较为明显的回落。微观逻辑对价格下跌形成抵抗，暂不足以持续推升价格。如果后期铜价低位导致库存去化明显，且中东地缘政治得到缓解，铜价将存在较强的向上弹性。
　　期限：国内库存去化对近端价格形成支撑，期限结构或将走强。
　　内外：进口盈利缩窄，但LME0-3是较大的C结构，内外正套不具备交易价值。
　　风险点
　　中东地缘政治烈度更强，美国进入衰退周期等。