事件描述：2026年3月23日，公司发布2025年年报：2025年实现营业收入257.4亿元，同比+11.2%；实现归母净利润26.9亿元，同比+16.1%；拟派发末期股息每股0.764港元。
　　 2025年业绩稳健增长，电池盒业务表现亮眼。2025年公司实现营业收入257.4亿元，同比+11.2%。业绩增长主要得益于车身结构（前称电池盒）产品线业务的快速增长，以及国际市场业务的稳健扩张，其中海外市场占总营收比重提升至63.5%，欧洲、美洲、日韩分别占比33.6%（同比+7pct）、24.1%（-0.3pct）、3.6%（同比-2.7pct）。
　　盈利能力基本稳定，费用管控成效显著。2025年公司实现归母净利润26.92亿元，同比+16.1%。2025年公司综合毛利率为28.0%，同比-0.9pct。费用端：2025年期间费用率（销售、管理、研发费用合计）为17.0%，同比-0.9pct。其中销售费用率为4.0%（同比-0.5pct），主要受益于运输成本下降；管理费用率为7.2%（同比+0.1pct）；研发费用率为5.8%（同比-0.5pct），公司在聚焦汽车主业的同时，积极探索新赛道，研发投入更具战略性与高效性。
　　电池盒业务高速增长，新赛道布局加速落地。1）汽车主业：车身结构产品线（含电池盒）成为核心增长引擎，2025年实现营收75.3亿元，同比大幅增长41.1%。公司成功突破欧洲丰田结构件业务，并获得奇瑞、比亚迪等多个中系客户的电池盒新订单以及吉利、长城的结构件订单。公司作为全球最大的电池盒供应商之一，在欧洲市场占据领先地位，有望持续受益于欧洲电动化提速。2）新业务：公司积极开拓第二增长曲线，在人形机器人、AI服务器液冷、低空经济等新赛道取得关键突破。机器人领域，公司与国内头部机器人厂商、绿的谐波等建立战略合作，布局关节模组、电子皮肤等产品，并已获得欧洲市场的整机代工和经销业务。AI液冷领域，已获得中国台湾AI服务器厂商的液冷板模组、分水器、浸没式液冷柜等产品订单。低空经济领域，与亿航智能签订战略合作，打开长期增长空间。
　　投资建议：公司作为全球化平台型零部件龙头，电池盒主业受益于欧洲电动化加速，增长确定性强；同时，机器人、AI液冷、低空经济等新业务布局打开长期成长空间。考虑到原材料涨价等因素，我们小幅调整2026-2028年归母净利润分别为32.2亿元（前值32.4亿元）、37.2亿元（前值37.3亿元）、43.1亿元，维持“买入”评级。
　　风险提示：新能源汽车销量不及预期；欧洲市场电动化进程不及预期；机器人、液冷等新业务拓展不及预期；报告中使用信息更新不及时风险。