事件描述
　　敏实近期北美重大合作连续落地：1）机器人业务与绿的谐波成立合资公司进军关节模组；2）汽车业务与爱信和丰田合作铝制车身骨架部件。
　　事件评论
　　敏实再迎突破性进展，与绿的成立北美合资公司，布局人形机器人关节总成。2月9日，敏实公告拟与绿的谐波成立美国合资公司，携手加速拓展北美市场，致力于在北美开展人形机器人关节模组总成的设计、制造及商业化拓展，建立人形机器人关节模组的本地化组装、交付、升级与维保体系，并将逐步实现核心零部件的现地化供应。其中，加州敏实与绿的将分别持有合资公司60%及40%的股权，合资公司初始资本出资总额预计7800万港元。展望未来，依托敏实的全球资源与平台以及绿的在传动领域的技术专长，双方通过优势互补深化在人形机器人关节模组领域的合作，有望实现产业联动及互利共赢。更进一步，凭借敏实工业化能力、全球化布局、本地化运营以及多元化客户结构优势，公司有望成为全球领先的本地化机器人系统部件一级供应商。
　　敏实北美车身结构件再下一棋，成立合资公司开拓日系客户北美订单。2月10日，敏实公告将与爱信精机株式会社及丰田通商株式会社成立一家合资公司ATMAutomotive，以生产铝制车身骨架部件，其成立旨在加强北美市场汽车铝制车身骨架部件的供应体系。其中，加拿大敏实、爱信精机株式会社及丰田通商株式会社分别持有40%、40%及20%的股权。展望未来，与株式会社爱信及丰田通商成立合资公司，有助于公司开拓丰田等日系客户，加速铝制车身零部件业务成长。更进一步，随着日系电动化追赶发展，对公司轻量化、智能化等产品需求持续增长，公司凭借历史合作关系、全球产能布局及技术实力深受日系客户认可，正加大开拓日系客户订单，未来有望承接更多日系客户多品类订单。
　　欧洲新能源加速下，公司电池盒放量推动收入业绩双升，外饰业务随行业智能电动变革趋势持续成长，机器人、液冷等新业务前瞻布局逐渐落地，驱动公司开启二次腾飞。欧洲碳减排目标依旧明确，电车补贴重启+油车补贴退坡助力欧洲新能源持续加速，受益于此敏实电池盒业务快速增长。新业务方面，公司前瞻布局多元化业务赛道，机器人、液冷、低空等业务新进展不断推进，打造全新增长曲线。同时，随着公司进入产能收获期，资本开支下降，现金流改善，未来分红率有望提升，公司估值中枢有望持续回升至2024年以前水平，看好公司后续迎来“戴维斯双击”。预计公司2025-2027年归母净利润分别为27.7、32.6、41.5亿元，对应PE分别为15.2X、13.0X、10.2X，持续重点推荐，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1、全球经济复苏弱于预期；2、行业竞争加剧削弱企业盈利。