投资要点：
　　投资建议。多元发展的产品组合以及日趋均衡的客户结构将有力支撑公司业绩长期可持续增长。我们预计公司2026-2028年的归母净利润分别为32.3亿元、35.1亿元、38.5亿元，EPS分别为2.73元、2.97元、3.25元，考虑到公司的全球化优势，给予2026年16倍PE，对应目标价49.47港元（以2026年3月23日为准，按1港元=0.8829人民币），维持“增持”评级。
　　2025年经营业绩稳健增长。2025年敏实集团实现营业收入257.37亿元，同比增长11.2%，净利润26.92亿元，同比增长16.1%，毛利率28.0%，同比下降0.9个百分点，净利率10.5%，同比提升0.5个百分点，资本开支22.10亿元，同比增长15.6%。
　　核心业务持续取得重大进展。2025年，在电池盒与车身底盘结构件业务上，公司进一步突破了欧洲丰田结构件业务，首次进入奇瑞电池盒业务领域以及再次获取比亚迪电池盒订单，突破北美首款储能电池盒产品，获取长安集团新一代电池盒平台订单；同时不断强化智能外饰及传统产品的新业务承接，持续突破车门电子控制器业务并斩获奇瑞智界产品订单，获取多个日系品牌行李架总成订单，首次突破欧洲雷诺及北美福特保险杠总成业务，并承接多个北美畅销车型的行李架订单。
　　积极开拓新的赛道和产品，聚力发展第二增长曲线。公司聚焦AI、机器人、低空经济、智能出行能新领域的研发和开拓。前瞻性地布局了电动车无线充电系统，已与多家头部中系品牌车企进行联合项目开发；在智能机器人赛道，聚焦于一体化关节模组、机器人电子皮肤、智能面罩、机器人无线充电系统和肢体结构件的自主研发，已与中国主要机器人整机客户建立良好合作关系，并于回顾年度完成多个客户的小批量供货；在低空经济赛道，聚焦于低空飞行器机体和旋翼两大产品系统的布局、研发和生产；同时，重点布局和推动AI液冷系统相关产品的开发和落地，包括液冷板模组、分水器、液冷分配单元、浸没式液冷柜等产品。
　　风险提示：新能源汽车销量风险，汽车零部件降价风险，原材料涨价风险