投资要点
　　事件：公司发布2025年年报。2025年公司实现营收257.37亿元，同比+11.19%；归母净利润为26.92亿元，同比+16.08%。其中，25H2实现收入134.5亿元，同比+11.56%；归母净利润为14.16亿元，同比+13.15%。其中，2025年公司汇兑损失6331万元，将其余利得损失计算在内后对25年利润总体呈正面影响。
　　盈利能力及费用率情况：1）2025全年毛利率为28.00%，同比-0.93pct；期间费用率（财务费用以利息开支为口径计算）为18.33%，同比-1.79pct；2）25H2毛利率为27.76%，同/环比分别-1.57/-0.51pct；期间费用率为18.55%，同/环比分别-1.17/+0.47pct。
　　2025全年主业分板块来看：1）塑件收入61.34亿元，同比+4.58%；毛利率为25.86%，同比+0.76pct；2）金属及饰条收入55.31亿元，同比+0.78%；毛利率为28.59%，同比+0.79pct；3）电池盒收入75.29亿元，同比+41.06%；毛利率为23.91%，同比+2.48pct；4）铝件收入48.95亿元，同比-0.46%；毛利率为31.47%，同比-1.85pct。
　　海外营收为主要增量，把握欧洲电动化机遇：2025年公司海外收入163.32亿元，同比+18.1%，主要得益于公司在欧洲电动车市场的快速扩张。客户拓展方面，公司25年突破了欧洲丰田结构件业务、北美首款储能电池盒产品；首次突破欧洲雷诺及北美福特保险杠总成业务，成功巩固并扩大在北美头部电动车企的供货份额。
　　聚焦AI、机器人、低空经济、智能出行等领域，布局第二成长曲线：1）机器人领域，公司聚焦于一体化关节模组、机器人电子皮肤、智能面罩、机器人无线充电系统和肢体结构件等，2025年已经完成对多个客户的小批量供货；2）低空经济领域，公司聚焦低空飞行器机体和旋翼，已与亿航智能签署战略合作协议并获得量产订单；3）AI领域，公司已布局液冷板模组、分水器、液冷分破单元、浸没式液冷柜等产品，分水器和浸没式液冷柜等液冷产品已获得中国台湾地区客户订单并于2025年开始批量交付。
　　盈利预测与投资评级：2025年公司业绩符合我们的预期，因此我们维持对公司2026-2027年归母净利润为32.57亿元、38.78亿元的预测，并预计公司2028年归母净利润为46.60亿元。当前市值对应2026-2028年PE分别为12/10/8倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：地缘政治动荡，原材料上涨超预期，市场竞争加剧，新兴产业进度不及预期。