高油价叠加政策推进，催化东南亚电动两轮车需求。短期看，受地缘冲突影响，3月初以来原油价格上涨约50%，油价大幅提升抬高东南亚地区燃油摩托车使用成本，电摩经济性凸显。政策端，东南亚国家陆续出台系列措施推动“油改电”，其中印尼政府提出推广新购电动摩托车、建设充电设施、提供激励政策等措施，以加快交通领域能源转型；越南政府明确，2026年7月1日起河内一环将禁止燃油摩托车行驶，2028年1月1日起禁行范围扩大至二环，2030年进一步扩大至三环。经济性考量，叠加政策催化，东南亚电动两轮车需求有望迎来拐点。
　　龙头前瞻布局海外市场，渗透率提升可期。【雅迪控股】已于越南、印尼布局工厂，并以当地用户为中心，针对热带气候条件，升级关键组件防水性能，从功能、颜值和产品配置上满足本地消费者需求；【爱玛科技】持续深化印尼、越南等市场的本地化运营，通过与当地知名经销商的战略合作，借助成熟的本土渠道网络实现快速破局。
　　内销方面，关注行业需求筑底改善及高端细分市场。根据奥维云网（AVC）PSI产销数据，中国电动两轮车2月内销量为298.8万台，同比下降37.9%。受假期停工及排产周期压缩影响，叠加去年同期基数偏高，导致2月内销规模出现较大幅度回调。但从行业格局角度看，目前，雅迪、爱玛、台铃仍然是行业TOP3品牌。此外，九号2月仍实现市场份额同比正增长，延续高端细分市场的稳健扩张态势。
　　随着新国标影响逐步消化，行业或逐步筑底改善。我们认为，1-2月行业动销一定程度上受到新国标的扰动，3月起行业有望逐步回归正常状态，随着销售旺季到来，叠加两轮车刚需属性托底，我们认为行业有望筑底回升。结合当前估值水平，建议关注【雅迪控股】【爱玛科技】【九号公司-WD】。
　　风险提示：终端需求不及预期；行业竞争加剧；新品推广及渠道拓展不及预期；原材料价格波动等。