新浪财经的报道显示，根据伯克希尔·哈撒韦公司于2月20日披露的13F文件，沃伦·巴菲特在2025年第四季度新建仓买入纽约时报510万股，持仓价值达3.517亿美元。这一动向，为我们思考AI时代传媒内容的估值逻辑提供了重要参照。
　　AI的“算力、算法、结构化数据库”三个方向，算力的投资标的很清晰、算法的投资标的对应着各类大模型也很清晰，但我们判断结构化数据库真正的受益标的需待AI应用真正爆发后方能显露，并由此构成强有力的投资主线及一系列标的，其中最头部的、最显著的，是“党媒”标的，类似于巴菲特买的“纽约时报”。
　　2025年10月6日，我们外发报告《关注央国企传媒标的的动态变化》，认为文化传媒是一个特殊的行业，它有“供给决定需求”的行业属性，也有“党管媒体”为核心的新闻管理模式，故央国企传媒标的均肩负一定使命与责任；考虑到传媒板块当下正处于新一轮景气上行的起点，叠加AI等科技趋势的深刻影响，建议关注央国企传媒标的的动态变化。2026年1月17日，外发报告《GEO逻辑是对的，央国企媒体公司是受益部位，看好党媒价值凸显》，我们认为，基于AI时代的内容产业趋势，围绕新的玩法创新、新的商业模式，会崛起大量的新公司，同时，党媒等央国企传媒公司也受益于这一趋势。
　　当下，我们重新梳理看好党媒标的的三条逻辑：
　　首先，权威性、公信力，背书AI时代。随着大模型、大模型各类应用的投入使用，基于用户需求，大模型会反复筛选内容的知识密度、逻辑连贯性，在这样的趋势下，大模型对结构化数据的信任源头，我们认为包括三方面：1）各类官网（信息）；2）结构化表达（让模型快速理解逻辑关系）；3）有权威性的外部信源，如具备严谨的编辑机制、严格的审核流程的各类媒体，尤其是党媒。
　　其次，根据大模型的运行特征——大语言模型中“特征”不再表现为静态的符号标签，而是嵌入于高维空间中的动态向量，我们认为大模型识别的是一种“识别结构”，而非单个标注，内容供给方需要长线、持续经营，加大对党媒这类权威信息发布平台的需求频次，党媒价值更凸显。
　　再次，相对于HALO（根据网易新闻，HALO是Heavy Assets（重资产）+ LowObsolescence（低淘汰率）的缩写）的价值回归——在AI可以复制一切“虚拟资产”的时代，那些无法被复制的“实体资产”，反而变得稀缺了——党媒价值或更加凸显，而非简单的价值修复。
　　一季度市场关注的GEO，其逻辑在于过去，品牌公司为了营销需求，去优化的是Google/百度的搜索/竞价排名，但未来，品牌公司需要去优化的是AI的回答；此外，国内外对GEO的侧重也不同，海外GEO，以官网内容为核心，故海外的GEO的操作逻辑，是将产品信息、客户生产的UGC内容，转化成官网页面）；但中国GEO更青睐媒体报道内容。
　　投资建议与标的：长线逻辑上，我们看好党媒价值凸显。我们认为契合党媒逻辑的标的有四层：1）党媒标的（纸媒、电视台/有线网络），如新华网、华媒控股、浙数文化、粤传媒、中视传媒、歌华有线；2）类党媒的央国企传媒标的，如中国电影、中国出版、文投控股；3）相关标的，如国脉文化；4）周边衍生的生态合作伙伴。
　　风险提示：长线逻辑的演绎的过程中，有短中期反复的风险；相关标的的财务报表不够扎实的风险（受累于各种因素造成的经营压力）；AI快速迭代带来的成本、费用明显增加的风险