股指期货方面，昨日股市再现调整，科创50下跌4.31%，中证1000下跌4.81%。行业和风格方面，贵金属、有色金属和科技股集体承压，小微盘领跌。周末伊以冲突再升温，市场担心地缘风险短期或难以结束，能源扰动对通胀的影响可能被低估。昨日盘后特朗普推迟对伊打击5日，TACO交易再起，原油、美元指数回落后反弹，美股、欧股同步弱企稳。对于后市，我们认为TACO交易或推动市场超短期反弹，但后市仍有承压可能，关键在于流动性是否放量，逻辑在于:1）近期地缘冲突导致多资产强烈共振，贵金属、原油波动较高，若该类资产再调整，或引发权益资产再遭连带抛售;2）近三日指数缩量大跌，期权持仓量PCR大幅下行，显示买方承接意愿不足;3）今日小微盘指数跌幅居前，或暗示散户、游资主动止损，引发流动性踩踏。若两市企稳并未带动流动性回暖，或是诱多陷阱。
　　股指期权方面，周一标的市场全天下行，金融期权单日总成交额大幅放量至218.3亿元。情绪指标方面，尾部风险定价强化成为指标变动主要来源，其中各品种IV快速拉升，达到近一个季度以来较高位置，持仓PCR加速下行，隐含风险仍在释放过程中;从结构上看，50、300期权看涨端升波强度大于中小盘期权，体现出市场预期前者具有相对抗跌性。策略方面，在外部事件转向长期风险的定价逻辑下，应警惕流动性传导引发波动二次放大风险，过早博弈中期空波或反转策略风险大于机会，后续或可从地缘演绎方向及市场量能角度关注预期转向或风险出清进度，短期仍建议续持买权防御策略。
　　国债期货方面，昨日国债期货主力合约走势分化，TL合约价格上涨，其他品种合约价格下跌。其中，T主力合约开盘后震荡下行。昨日央行7天期逆回购净回笼1293亿元，资金面整体平稳。昨日债市多数下跌的原因在于:上周末，美伊双方表态强硬，地缘局势再度升级，受此影响，市场对油价上涨预期有所增强;同时由于股市下跌，部分基金负债端或出现赎回，导致部分基金净卖出现券，带动国债期货市场有所走弱。午后，国债期货各品种主力合约跌幅收窄，空头离场动力或有所上升，其中L主力合约收复全部跌幅并最终收涨。后续来看，仍需关注中东地缘冲突以及通胀担忧情绪的变化。短端在资金面整体偏宽松的情况下，支撑仍相对较强，而长端或较为震荡。
　　风险因子:1）增量资金不足;2）地缘风险超预期;3）期权市场流动性不及预期;4）增量政策超预期;5）股市上涨超预期;6）货币不及预期。