全球市场观察
　　3月20日A股三大指数集体下跌，上证综指跌1.29%，创业板指跌2.17%。盘面上银行、油气、煤炭等防御与资源方向相对抗跌，成长股普遍承压。港股同样走弱，恒生指数跌0.88%，恒生科技指数跌2.48%。锂电、新能源车与核电等跑赢，可选消费、医疗保健和传媒等领跌，南向资金当日净卖出约210亿港元。汇率方面，美元走强与中美利差压力继续压制人民币，离岸人民币跌破6.9关口。宏观政策面，财政部宣布安排2,500亿元超长期国债支持消费品以旧换新，央行行长潘功胜重申适度宽松的货币环境。
　　美股三大指数全线下挫，标普500跌约1.5%，纳指跌约2%，纳指较历史高点的回撤已接近10%。个股层面，超微电脑因走私芯片指控而大跌33.3%成为拖累之一，而高油价、高利率与战争升级共同压制科技与成长板块估值。盘后特朗普称考虑降级对伊军事行动，令指引未来风险偏好的股指期货一度反弹。
　　欧洲方面，STOXX 600收跌1.8%。英国、德国等长债收益率大幅上行，市场已开始从“降息预期”切换到“年内或被迫再加息”的尾部情景，尤其是对能源进口依赖更高的欧洲经济体更为不利。日本方面，受日元贬值逼近160大关及潜在加息预期影响，日债收益率亦同步走高。
　　美国10年期国债收益率升破4.4%，单日大涨约13.4个基点；5年期收益率自去年7月以来首次升破4%。期货市场已开始计入11月加息的显著概率，而非年内降息。美元指数同步走强至99.5，日元则继续逼近干预敏感区。
　　Brent原油升至112美元/桶上方，迪拜原油期货单日暴涨16.48%，显示中东供应与航运风险溢价仍在迅速累积。黄金反而在高收益率与强美元背景下大幅回落，跌破4,500美元关键位，并创1983年以来最大单周跌幅。加密货币表现优于贵金属，比特币稳守7万美元关口，连续三周跑赢黄金。