观点：如我们上周所述，铜价在CL溢价收窄、海内外累库压力、美元指数反弹以及市场风险偏好下降等多重因素影响下步入调整阶段，沪铜主力合约跌破98000元/吨。从铜短期基本面来看，供应端铜矿TC再创历史新低、港口库存去化至低位，矿端偏紧格局不变；因硫酸及副产品价格高位，精炼铜产量维持高位；需求端，随着铜价破位下行，下游订单旺盛，加工行业开工率强于季节性，且部分订单甚至需要排队提货，自2025年第四季度以来持续被高铜价抑制的需求显著回暖；库存方面，全球显性库存本周开始去化，但我们关注到CL溢价收窄情况下，美国囤铜行为仍在持续。宏观方面，美国伊朗冲突事件持续超预期，避险情绪下美元指数大幅反弹，压制铜价表现。因此，短期来看铜价步入调整阶段后，供需基本面好转、库存压力减弱，我们认为铜供需矛盾的中长期逻辑未有显著改变，短期调整或提供长线多单布局机会，但在市场风险偏好未有显著回暖前，价格上方仍受压制，建议后续关注美国伊朗冲突变化情况、旺季去库情况。
　　策略：
　　单边：短线空单持续持有，长线多单建议待右侧再布局，主力关注97000-98000压力位
　　期权：前期买入的跨式期权择机止盈