核心摘要
　　行业要闻及简评：1）AI加持下腾讯核心业务健康增长，2026年AI产品投资将翻倍。当地时间2026年3月18日，腾讯发布2025年度及第四季业绩。2025年总收入7,518亿元，同比增长14%。毛利4,226亿元，同比增长21%。毛利率56.2%，相比2024年提升3.3pct；按非国际财务报告准则（Non-IFRS），2025年公司经营利润2,807亿元，同比增长18%；经营利润率由2024年的36%上升至37%。权益持有人应占利润2,596亿元，同比增长17%，摊薄EPS为27.88元。公司在混元和元宝上25Q4投入达70亿元，全年总投入达180亿元，并预计2026年在混元、元宝及其他新AI产品上的投入将翻倍不止。2）阿里发布2026Q3业绩报告、云计算业务强劲增长36%。2026年3月19日，阿里巴巴发布截至2025年12月31日止（2026Q3）季度业绩。2026Q3公司实现收入2,848.43亿元，同比增长2%，若不考虑高鑫零售和银泰已处置业务收入，同口径收入同比增长9%。实现经营利润106.45亿元，同比下降74%；经调整EBITA 233.97亿元，同比下降57%，主要系对即时零售、用户体验以及科技的投入所致。在公共云业务增长（包括AI相关产品采用量的提升）驱动下，2026Q3公司云智能集团收入432.84亿元，总收入及不计阿里巴巴并表业务的收入同比增长分别加速至36%及35%，其中AI相关产品收入实现连续第十个季度的三位数同比增长。
　　重点公司公告：道通科技发布2025年年度报告，软通动力发布股东减持股份预披露公告，索辰科技发布2026年第一期员工持股计划（草案），合合信息发布2025年年度报告。
　　一周行情回顾：本周，计算机行业指数下跌4.74%，沪深300指数下跌2.19%，前者跑输后者2.55pct。截至本周最后一个交易日，计算机行业整体P/E（TTM，剔除负值）为52.2倍。本周，计算机行业359只A股成分股中，39只股价上涨，319只下跌，1只持续停牌。
　　投资建议：腾讯、阿里纷纷发布财报，均有在AI方面加大投入的相关表述，反映出AI商用化进程的加速和AI行业持续高景气。当前，以GLM-5、KimiK2.5等为代表的我国国产大模型持续迭代，能力持续提升，将进一步推动国产大模型从“可用”到“好用”，加快国产大模型在千行百业应用场景的落地，加快我国大模型产业的发展。我们坚定看好我国AI产业的发展前景，建议持续关注AI主题的投资机会。标的方面，1）AI算力：推荐海光信息、龙芯中科、工业富联、浪潮信息、紫光股份、中科曙光、神州数码、深信服，建议关注寒武纪、摩尔线程、沐曦股份、华勤技术、景嘉微、软通动力、拓维信息、中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技、长光华芯、永鼎股份、世嘉科技、汇绿生态。2）AI算法和应用：强烈推荐恒生电子、中科创达、盛视科技，推荐道通科技、金山办公、科大讯飞、同花顺、宇信科技、福昕软件、万兴科技，建议关注锐明技术、合合信息、卓易信息、星环科技、税友股份、光云科技、普联软件、泛微网络、致远互联、汉得信息、赛意信息。
　　风险提示：1）国产AI算力芯片发展不及预期。2）大模型产品的应用落地低于预期。3）国内大模型算法发展不及预期。