3月20日，杭州机器人领军企业宇树科技科创板IPO获上交所受理，招股说明书（申报稿）正式发布，拟募资42.02亿元。
　　业绩亮眼，公司预计2025年营收增长超3倍至17亿元，扣非后净利润达6亿元，成本控制能力领先。2024年实现扭亏为盈，公司扣非后净利润从2023年的-1802万元跃升至7750万元，净利率由负转正并达到19.75%。根据招股书，2022年、2023年、2024年及2025年1-9月，公司营业收入分别为1.23亿元、1.59亿元、3.92亿元、11.67亿元；扣非后净利润分别为-807.08万元、-1801.91万元、7750.36万元、4.31亿元；毛利率分别为44.18%、44.22%、56.41%、59.45%。2025年，公司实现营业收入17.08亿元，同比增长335.36%；实现扣非后净利润6亿元，同比增长674.29%；毛利率60.27%。现金流方面，2025年1-9月，公司实现经营活动现金净流入4.28亿元，2025年度实现经营活动现金净流入超6.7亿。
　　2025年1-9月，公司人形机器人营收占比已过半达5.95亿元。2022年、2023年、2024年及2025年前九个月，公司四足机器人的收入分别为0.93亿元、1.19亿元、2.3亿元及4.87亿元，占比分别为76.57%、75.78%、59.53%及42.25%。四足机器人的收入增长主要来源于产品销量的快速增长，虽然随着工艺技术的改进、制造成本的降低及产品结构的优化，公司四足机器人的平均售价逐年有所降低，产品销售收入仍得益于销量的快速提升而实现了较快的增长。人形机器人的收入分别为0元、296万元、1.06亿元及5.95亿元，占比分别为0%、1.88%、27.60%及51.53%。人形机器人的快速增长同样受益于内外部两方面因素的共同驱动。外部因素方面，AI的快速发展促进了通用人形机器人的技术进步，带动了人形机器人的研发投入、应用探索及市场关注，激发了科研教育、商业消费及行业应用领域对人形机器人的产品需求；内部因素方面，公司持续加大研发投入、率先研发量产了多款人形机器人产品，不断丰富产品体系，建立了产品先发及核心竞争优势，产品获得了国内外客户的广泛认可与采购使用，推动产品销售实现快速增长。
　　产销率较高，人形机器人产品基本处于满产满销状态。2022年、2023年、2024年及2025年1-9月，四足机器人产量分别为2520台、3149台、7240台和21122台，销量分别为2403台、3121台、7136台和17946台，产销率分别为95.36%、99.11%、98.56%和84.96%；人形机器人产量分别为9台、545台和3701台；销量分别为5台、410台和3551台；产销率分别为55.56%、75.23%和95.95%。
　　宇树科技本次IPO预计募资规模达42亿元，重点布局智能机器人大模型研发领域。从招股书来看，宇树科技已经基本实现了通用机器人全链条的技术自主可控。在硬件层面，公司完成了对高性能电机、减速器、灵巧手、激光雷达等核心零部件的全栈自研，逐步打破海外厂商在关键部件上的长期垄断；在软件层面，公司一方面持续深耕机器人运动控制、感知交互等“小脑”能力，另一方面在具身智能大模型这一关键方向上实现突破。其开源发布的“世界模型-动作”（WMA）与“视觉-语言-动作”（VLA）两类模型，已在全球开发者社区获得广泛认可。其中，UnifoLM-VLA-0在LIBERO基准测试中以98.7的平均分位位居行业前列，使宇树成为全球少数同时掌握高动态运动控制与具身大模型底层技术的企业之一。
　　根据招股书信息，本次宇树科技所募集资金将投入四大核心项目：1）智能机器人模型研发项目，投资总额20.22亿元，占比约48.13%；2）机器人本体研发项目，投资总额11.09亿元，占比约26.41%；3）新型智能机器人产品开发项目，投资总额4.45亿元，占比约10.60%；4）智能机器人制造基地建设项目，投资总额6.24亿元，占比约14.86%。
　　风险提示：产业政策转变、技术进展不及预期、AI发展不及预期、行业竞争加剧、国际环境变化。