重要事件点评
　　金融、经济和财政数据：通过财政存款消化较快、企业信贷表现亮眼、投资增速提升以及财政“两本账”支出增速较高等数据来看，年初经济线索基本清晰，即财政靠前加力、推动尽快形成实物工作量，这一特征有望延续至3月。
　　资金价格：税期资金面平稳
　　统计期内央行公开市场净投放资金1555亿元应对税期，资金价格整体平稳，DR007由1.47%小幅回落至1.43%，DR014则因跨季而小幅上行。同业存单收益率出现较明显的下行，同业存款利率压降的影响仍在持续。
　　一级市场：专项债发行规模环比增加
　　统计期内，一级市场共发行利率债85只，实际发行总额为9962亿元，净融资规模转正，其中，国债和专项债发行规模均增加，3月地方债发行期限整体缩短，10Y以上发行规模占比降至50%以下。
　　二级市场：曲线继续走陡
　　统计期内，短端利率下行，主要受资金面宽松和同业存款利率压降的带动。中长端债市继续走弱，一是源于年初消费、投资和生产同比读数均有改善，债市定价基本面“开门红”；二是源于能源通胀依然影响债市情绪。2月28日中东局势升级至今，中债10Y国债收益率从1.78%最高上行至3月16日的1.83%，随后对通胀行情逐步消化，利率小幅下行修复。
　　市场展望
　　基本面上，年初经济数据对债市有一定扰动，验证了基本面定价锚的回归，但年初部分数据改善与春节日期和假期天数变动有关，3月读数可能季节性降温。近期更扰动债市的因素是能源通胀，我们延续此前判断，供给侧推升的通胀压力对债市的影响相对有限，例如2021年PPI同比增速由0附近增加至两位数，债市依然震荡走强，其中，9-10月限电限产落地叠加资金面偏紧，带动10Y国债收益率上行约15bp（2.85%→3%），随后重回下行路径；再例如2022年2月俄乌局势动荡带动油价飙升过程中，10Y国债收益率调整约10bp（2.7%→2.8%），随后回归稳增长政策、疫情、宽松预期等交易逻辑，利率先震荡后下行。因此，后续进一步关注需求侧对通胀的贡献程度。
　　政策面上，当前利空债市的主要因素是财政及类财政工具靠前加力，有利于加快重大项目尽早落地，与1-2月的经济脉络相一致。
　　资金面上，同业存款结构优化有利于银行缓解息差压力，全面降准必要性不强。此外，央行通过外汇占款被动投放基础货币仍有空间，资金面有望稳中偏松。
　　总结来看，预计利率区间震荡格局仍然难以打破，曲线延续走陡，短期观望通胀变化，重点把握短端确定性机会，中长期品种的参与机会或正在形成，对超长期品种保持谨慎。
　　风险提示：经济环境变化超预期；政策变化超预期；海外流动性超预期收紧。