重要事件点评
　　通胀数据：1月核心CPI环比涨幅扩大至近6个月最高，主要源于节假日出行需求升温、国际金价上行等；PPI环比涨幅扩大，主要源于“反内卷”与新质生产力发展并进。展望来看，春节因素有望带动2月CPI同环比涨幅扩大，PPI环比涨幅或与1月接近，同比降幅进一步收窄。
　　资金价格：节前资金面平稳
　　统计期内央行公开市场净投放资金1.1万亿元，加力呵护节前资金面。资金价格整体平稳，DR007维持在1.6%以下，R007维持在1.6%附近，3M同业存单利率基本持平。
　　一级市场：专项债发行规模小幅减少
　　统计期内，一级市场共发行利率债96只，实际发行总额为9643亿元，节前发行规模依然较高，其中，国债发行规模增加，专项债发行规模小幅减少。
　　二级市场：债市延续偏强震荡
　　统计期内债市延续偏强震荡特征，在近两个交易日有加速趋势，一方面源于节前资金压力较为可控；另一方面，央行四季度货币政策执行报告表示将常态化开展国债买卖操作，在一定程度上肯定了当前国债收益率的运行状态，10Y国债收益率在1.8%附近逐步向下试探。
　　市场展望
　　基本面上，2026年春节假期时间延长至9天，交通运输部预计春运全社会跨区域人员流动量达95亿人次，较2025年春运增加约5亿人次，假期消费高频数据有望呈现不俗表现。回顾来看，2025年春节假期出游、电影票房以及商品“以旧换新”等消费数据成色较好，为基本面改善注入信心，在一定程度上提高了市场风险偏好，拖累了当时的债市表现。尽管当前市场环境与2025年春节前后有一定差异，但对消费数据超预期的潜在扰动仍需谨慎。
　　政策面上，央行四季度货币政策执行报告专栏中提及“财政金融协同支持扩内需”，当前侧重于“再贷款+财政贴息”以及担保等增信方式协同发力，落实新一轮“以旧换新”，培育服务消费增长点，扩内需抓手更加丰富。在此背景下，全面降准降息的可能性依然有限。
　　资金面上，春节后，缴准、缴税、逆回购大量到期和月末因素叠加，资金面难以大幅转松，预计DR007维持在1.5%以上。
　　总结来看，春节后市场将步入两会前的政策等待期，预计利率债区间震荡的格局依然不变，10Y国债收益率下行空间已经不大，期限选择上重点关注3Y附近品种以及30Y-10Y国债利差、10Y期限国开债-国债利差收窄的机会。
　　风险提示：经济环境变化超预期；政策变化超预期；海外流动性超预期收紧