核心观点：
　　本期（3月9日至3月15日）交易商协会公布的发行指导利率多数下行，整体变化幅度为-4 BP至0 BP。本期信用债发行规模环比增长，企业债保持零发行，其余品种发行金额增加；信用债净融资额环比增加，公司债、短期融资券净融资额减少，其余品种净融资额增加，企业债净融资额为负，其余品种净融资额为正。二级市场方面，本期信用债成交金额环比下降，企业债、中期票据、定向工具成交金额增加，公司债、短期融资券成交金额减少。收益率方面，本期信用债收益率有所分化，整体表现为短端下行，长端上行态势。信用利差方面，本期多数品种信用利差走阔。分位数来看，多数品种利差均处于历史低位，7年期品种分位数相对较高。绝对收益角度来看，相对旺盛的配置需求将推动信用债延续修复行情，尽管多空因素影响下震荡调整难以避免，但总体而言，信用债全面走熊的条件依旧不充分，长远来看未来收益率仍在下行通道，逢调整则增配的思路依然可行。相对收益角度来看，现阶段各期限的信用利差压缩空间均显不足，多数品种配置的性价比不高，票息策略在当前的配置思路宜保持谨慎，交易思路适度乐观，择券重点仍是盯住利率债变化趋势的同时关注个券的票息价值。考虑到近期可能出现的震荡行情，还是要顺应趋势做好配置与交易策略的配合与转换。后续仍需关注稳增长政策显效力度、权益市场行情演绎对债市形成的扰动，并注意资金面及供需格局变化对市场情绪的影响。
　　3月13日，新华社受权全文播发李强总理代表国务院在十四届全国人大四次会议上所作的《政府工作报告》，同日，新华社受权全文播发《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》。
　　中央和地方持续积极优化房地产政策，因城施策控增量、去库存、优供给，托举政策持续发力，积极释放刚性和改善性住房需求，对推动房地产止跌回稳发挥了积极的作用。《政府工作报告》再次明确提出“着力稳定房地产市场”的目标定位，释放出房地产发展新模式从“破题”迈向“深耕”的重要信号，“深入推进房地产发展新模式的基础制度和配套政策建设”相较于此前“加快构建房地产发展新模式”的表述更进了一步，意味着新模式已经进入制度化、体系化落地的新阶段。地产债方面，销售复苏进程将对债券估值产生较大影响，随着市场逐步企稳的信号出现，风险偏好较高的资金可考虑提前布局，尤其重点发掘新增融资和销售回暖表现突出的企业，需注重风险与收益的平衡。配置重点仍是历史估值稳定的业绩优异的央企、国企，以及含有强力担保的优质民企债券，可拉长久期增厚收益，也可适当博弈超跌房企债券估值修复带来的交易机会。
　　《关于2025年国民经济和社会发展计划执行情况与2026年国民经济和社会发展计划草案的报告》指出超82%的融资平台实现退出，融资平台存量经营性金融债务规模下降超74%。
　　城投债方面，坚持统筹发展和安全的原则下，城投违约的可能性很低，城投债仍可作为信用债重点配置品种。化债成效显著，融资平台改革转型进入收尾阶段。在多措并举化解地方政府融资平台经营性债务风险，分类有序推动改革转型的任务目标之下，2026年6月底前融资平台全面退出可期，下一步重点在化解其经营性债务风险，信用资质将回归基本面定价，在这个过程中可重点关注“实体类”融资平台改革转型的机会。
　　风险提示
　　政策推动不及预期，违约超预期，统计口径偏差，不构成投资建议。