【行业动态】
　　固态电池产业化加速推进：三星SDI发布AI专用全固态电池；追觅发布450Wh/kg全固态电池、计划2026年小批量交付、2027年量产；亿纬锂能龙泉三号/四号全固态电池下线；奇瑞发布犀牛全固态电池、力争2027年实现全固态电池上车验证。
　　宁德时代2025年业绩延续快速增长趋势：公司2025年实现营收4237.02亿元，同比+17%；归母净利润722.01亿元，同比+42%。公司2025年毛利率26.27%，同比+1.83pct；净利率18.12%，同比+3.20pct。公司2025年动力电池销量541GWH，同比+42%；储能电池销量为121GWh，同比+29%。公司2025Q4实现营收1406.30亿元，同比+37%、环比+35%；归母净利润231.67亿元，同比+57%、环比+25%。公司2025Q4毛利率28.21%，环比+2.41pct；净利率17.41%，环比-1.72pct。我们估计公司2025Q4动储电池合计出货量约225GWh，环比增长约35%；2025Q4动储电池单位扣非净利约0.09元/Wh，环比微降；主要系Q4计提资产减值损失较多等影响。若将资产减值损失加回，2025Q4动储电池单位扣非净利超0.11元/Wh，环比微增，盈利能力表现稳健。
　　欧洲天然气期货价格出现上扬：近期受到中东地缘政治影响，欧洲能源价格出现上扬；荷兰天然气期货价格近期最高触达74欧元/MWh，较2月末上涨超130%。
　　美国针对负极材料反倾销税令或反补贴令被否决：当地时间3月12日，美国国际贸易委员会表示，来自中国的负极材料不会对美国产业的建立造成实质性阻碍。由于委员会的否定性决定，商务部不会对从中国进口的该产品发布反倾销税令或反补贴税令。
　　【新能源车产业链数据】
　　国内新能源车：2026年2月新能源车销量76.5万辆，同比-14%、环比-19%；国内新能源车渗透率42.4%，同比+0.5pct，环比+2.1pct。2026年1-2月累计销量为171.0万辆，同比-7%。
　　欧洲&美国新能源车：2026年2月欧洲九国新能源车销量22.11万辆，同比+27%、环比+8%；新能源车渗透率为29.9%，同比+5.8pct、环比-0.7pct；2026年1-2月新能源车累计销量为42.63万辆，同比+23%。2026年2月美国新能源车销量7.78万辆，同比-27%、环比稳定；新能源车渗透率6.5%，同比-2.3pct、环比-0.5pct。2026年1-2月美国新能源车累计销量15.54万辆，同比-29%。
　　【锂电材料及锂电池价格】
　　锂盐价格震荡下跌，电芯报价上行。本周末（3月20日）碳酸锂价格14.9万元/吨，较两周前下跌0.63万元/吨。相较两周前，磷酸铁锂、六氟磷酸锂报价下跌，负极、隔膜、电解液报价稳定，三元正极报价上涨。本周方形三元动力电芯/铁锂动力电芯/储能用100Ah电芯/储能用314Ah电芯报价为0.587/0.373/0.399/0.346元/Wh，较两周前增加0.002/0.004/0.004/0.004元/Wh。
　　【投资建议】
　　建议关注：1）需求向好背景下估值较低的锂电行业领先企业（宁德时代、亿纬锂能、中创新航、万润新能、新宙邦、璞泰来、恩捷股份、星源材质、珠海冠宇、豪鹏科技、天能股份）；2）低空经济与机器人产业布局领先企业（卧龙电驱、蔚蓝锂芯、科达利）；3）固态电池与钠电池材料布局领先企业（厦钨新能、当升科技、天奈科技、中伟新材）；4）充电桩行业领先企业（特锐德、盛弘股份）；5）高压直流继电器领先企业（宏发股份）。
　　【风险提示】电动车销量不及预期，行业竞争加剧，原材料价格大幅波动，政策变动风险。