算力需求快速增长，数据中心能源体系迎来重构。人工智能训练与推理需求快速增长，带动算力基础设施建设加速推进，数据中心用电需求持续提升。行业测算显示，我国数据中心用电量预计将从2019年的824亿千瓦时增长至2028年的约3700亿千瓦时，占全社会用电比例持续提升。算力对电力供给提出稳定、绿色、低成本三大核心要求，而传统电力体系在新能源消纳与电力调节方面存在一定矛盾，数据中心能源供给模式正在发生深刻变化。随着算力基础设施持续扩张，数据中心正从单一用电负荷逐步转变为可调节的重要电力需求侧资源。
　　政策持续强化算力与能源协同布局，数据中心逐步纳入新型电力系统体系。算电协同已从行业概念升级为国家级新基建方向，政府工作报告明确提出推动绿色电力与算力协同布局，并加强全国算力监测与调度体系建设。政策要求算力中心具备功率可预测、负荷可调节能力，从而参与电网调峰与需求响应。相比美国主要通过扩大发电能力满足算力需求，中国更加注重算力布局与新能源消纳协同，通过负荷调节和绿电供给相结合的方式提升电力系统运行效率，推动算力基础设施与新型电力系统深度融合。
　　数据中心绿色电力需求释放，新能源建设空间加速打开。随着数据中心绿色用能比例持续提升，新能源与算力协同建设正在成为重要发展方向。行业测算显示，单个1000MW级数据中心对应新能源装机需求约6-7GW，同时需要储能系统保障供电稳定。若未来数据中心IT负载规模达到100GW，对应新能源装机需求约682GW，其中风电约409GW、光伏约273GW，同时储能需求超过546GWh。算力基础设施建设有望成为新能源新增需求的重要来源，其中风电与储能环节受益弹性更为明显。从产业链受益顺序来看，风电设备、储能系统、光伏设备以及电力设备企业将直接受益于算力基础设施扩张带来的电力需求增长，同时储能电池材料环节在供需趋紧背景下受间接影响有望实现价格增长。
　　算力基础设施扩张带动新能源、电力设备与储能产业链景气度提升。数据中心建设将显著带动算力中心电源设备与电力设备需求增长，包括HVDC电源、UPS、电网设备及能源调度软件等相关环节也将迎来新增市场空间。
　　投资建议：算力基础设施扩张叠加能源体系重构，有望为新能源与电力设备产业链带来长期需求增量，看好算力能源协同带来的新能源与电力设备投资机会，首先看好绿电直供、源网荷储一体化环节，建议关注晶科科技、协鑫能科、金开新能、豫能控股、三峡能源；其次算电协同有望带动新能源发电及储能需求，推荐：阳光电源、金风科技、宁德时代，建议关注恩捷股份、明阳智能、三一重能、运达股份、海博思创；第三，看好算力中心电源、电网设备及智能电网调度环节，推荐金盘科技、科士达、中恒电气、中国西电，建议关注国电南瑞、南网数字；最后虚拟电厂与综合能源服务商可以聚合算力负荷参与电力市场，获取需求响应与辅助服务收益，建议关注：朗新科技、四方股份、东方电子。
　　风险提示：政策效果不及预期、下游需求不及预期、原材料价格持续上行、宏观经济波动。